Торговля на бирже дождём – Фьючерсы на погоду, индексы и фонды

Погодные фьючерсы – это нишевые деривативы, которые торгуются на биржах и позволяют хеджировать риски, связанные с климатическими условиями. Они используются энергетическими компаниями, аграриями, туристическим бизнесом и даже организаторами мероприятий. Среди основных биржевых инструментов можно выделить фьючерсы на индексы температурных отклонений и осадки.

Погодные фьючерсы торгуются преимущественно в США на Чикагской товарной бирже (CME Group). Биржа предлагает фьючерсы, основанные на индексах Heating Degree Days (HDD) и Cooling Degree Days (CDD), которые измеряют отклонения температуры от базового уровня в 65°F и 18°C для неамериканских городов. Эти индексы используются для оценки потребности в отоплении или охлаждении в зависимости от сезона.

Фьючерсы на погоду – это низколиквидный рынок. Средний объем торгов в 2023 году составлял менее 500 контрактов в месяц по каждому региону. Крупные игроки заходят на рынок в периоды повышенной неопределённости, например перед сезоном ураганов. Средний дневной объём торгов: 5-15 контрактов.

Высокая волатильность наблюдается только в моменты изменения погодных условий,  особенно перед штормами.

Основные участники рынка погодных фьючерсов – это страховые компании, фермерские хозяйства, строительные компании.

В 2025 году Индийская биржа тоже планирует запустить погодные деривативы. Сельское хозяйство страны и сопутствующие отрасли формируют около 16% ВВП, поэтому руководство активно усиливает меры по снижению последствий изменения климата и дефицита воды, которые все сильнее отражаются на урожаях.

Фьючерсы на погоду в России

В России тоже были попытки создать биржевые инструменты, зависящие от погоды. В начале 2000-х годов обсуждалась возможность запуска фьючерсов на погодные условия. Однако рынок так и не сформировался из-за низкого спроса. Российские компании традиционно предпочитают страхование от погодных рисков, а не деривативы.

В 2010-х годах Всероссийский институт аграрных проблем (ВИАП) и некоторые страховые компании предлагали индексные страховые продукты, основанные на погодных данных. Они рассматривали возможность создания индексов засухи и осадков для агросектора, но без биржевой торговли.

Heating Degree Days – Индекс, используемый в погодных фьючерсах

Американский индекс Heating Degree Days (HDD) используется для измерения спроса на отопление в определённом регионе. Он рассчитывается на основе отклонений среднесуточной температуры от базового значения 65°F (18°C). Если среднесуточная температура ниже этого порога, то разница между порогом и температурой складывается в индекс HDD.

Например:

HDD = max (0,65°F−средняя температура за сутки)

• Если средняя температура выше 65°F, HDD = 0 (нет потребности в отоплении).
• Если средняя температура ниже 65°F, HDD рассчитывается как разница.

Индекс рассчитывается для конкретных городов, например, Чикаго (обозначение в индексе – H2), Бостон (HW), Нью-Йорк (H4) и так далее.

Национальное управление океанических и атмосферных исследований США (NOAA) публикует официальные данные по HDD – исторические и прогнозные данные по температуре для различных регионов. CME Group использует эти данные, а также сведения собранные Европейским центром среднесрочных прогнозов погоды (ECMWF) и формирует стандарт инструментов для торговли.

Компании, поставляющие газ и электричество, используют HDD для прогнозирования потребления энергии. Если ожидается высокий HDD зимой, они могут заранее хеджировать риски увеличения цен на топливо. Также просто трейдеры покупают HDD-фьючерсы, если ожидается холодная зима, и продают, если прогнозируют теплую погоду. Хедж-фонды используют HDD в сложных стратегиях управления рисками. И часто страховые компании, так как HDD влияет на страховые контракты, покрывающие погодные риски.

Cooling Degree Days – Индекс потребности в охлаждении

Cooling Degree Days (CDD) – это связанный индекс, измеряющий спрос на охлаждение в зависимости от температуры воздуха. Он показывает, насколько сильно температура превышает установленный базовый уровень 65°F (18°C).

Формула расчета:

CDD = max (0, средняя температура за сутки−65°F)

• Если температура выше 65°F, значение CDD показывает, насколько сильно отклонение от комфортного уровня.
• Если температура ниже 65°F, CDD = 0, так как охлаждение не требуется.

Пример:

• Если среднесуточная температура 80°F, то CDD = 80 – 65 = 15.
• Если температура 72°F, то CDD = 72 – 65 = 7.
• Если температура 64°F, то CDD = 0.

Национальное управление океанических и атмосферных исследований США (NOAA) является основным источником официальных данных по CDD. Рассчитывает индекс на основе измерений среднесуточной температуры по различным метеостанциям.

Погодные фонды

На данный момент не существует ETF фондов, напрямую привязанных к этим индексам. Однако есть фонды, ориентированные на погодные риски:

• Invesco Dynamic Energy Exploration & Production ETF (PXE) – включает компании, которые зависят от спроса на охлаждение и отопление.
• First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure ETF (GRID) – включает поставщиков энергосетей, на которые влияет рост потребления электроэнергии в жаркую погоду.
• Weather Derivatives Funds – специализированные хедж-фонды, торгующие погодными деривативами.

Ниже мы покажем и примеры опционов, но стоит рассказать и про другие индексы. Кстати если вы заняты в сфере страхования или фермерства, возможно о некоторых вы знаете.

Cumulative Average Temperature (CAT) – Средняя накопленная температура. NOAA (США) совместно с ECMWF (Германия, Франция, Великобритания, Нидерланды) и локальные метеорологические агентства расcчитывают общий показатель индекса CAT – он показывает среднюю температуру в течение установленного периода (обычно месяц или сезон). Рассчитывается путем просто суммирования всех среднесуточных температур за период и деления на количество дней. CME Group предлагает фьючерсные контракты на CAT для европейских городов – Лондон (D0), Амстердам (D2), Париж (D1), Эссен (G4).

Frost Days Index (FDI) – Индекс морозных дней. Этот индекс погодных условий применяется в США, Европе и Канаде. Данные собираются всё тем же NOAA и WMO (Всемирная метеорологическая организация). Индекс подсчитывает количество дней, когда температура опускается ниже 0°C (32°F). Чем выше показатель FDI, тем сильнее риск для сельского хозяйства и энергетики. FDI торгуется только внебиржевыми контрактами (OTC) в страховых и энергетических компаниях.

Precipitation Index (PI) – Индекс осадков. NOAA, ECMWF и национальные метеослужбы измеряют общее количество осадков (мм или дюймы) за определённый период в США, Европе и Азии. Precipitation Index разделен на индексы дождя (Rain Index, RI) и индексы снега (Snowfall Index, SI). Торгуется только как внебиржевые контракты (OTC).

Wind Speed Index (WSI) – Индекс скорости ветра. Измеряет среднюю скорость ветра (м/с или миль/час) за установленный период. Может включать порывы ветра и среднегодовые значения. Этот индекс важен для страховых компаний при расчете рисков от ураганов и шторма; для электроэнергетических компаний (ветряные электростанции), авиации и судоходства. На данный момент WSI торгуется только OTC.

Snowfall Index (SI) – Индекс снегопадов. Фиксирует общее количество снега (в дюймах или см) за сезон в США, Канаде, России и Северной Европе.

Drought Index (DI) – Индекс засухи. Оценивает уровень засухи на основе дефицита осадков и влажности почвы в США, Южной Америке, Африке и Австралии. Это один из ключевых показателей для сельского хозяйства и водоснабжения. Индекс часто используется в страховых контрактах и внебиржевых погодных свопах.

Hurricane Index (HI) – Индекс ураганов. Учитывает частоту и силу ураганов в США, Мексике и Карибском регионе. HI включает скорость ветра, уровень осадков и разрушительную силу. Торгуется в виде OTC-контрактов для страховых компаний и энергетики.

Опционные контракты на погоду

Помимо фьючерсов, существуют опционы и внебиржевые погодные деривативы, которые позволяют компаниям страховаться от температурных аномалий. Примеры:

• HDD-OPT – опционы на индекс отопительных дней
• CDD-OPT – опционы на индекс охлаждения
• XRC-OPT – опционы на осадки в Чикаго

Опционные контракты менее ликвидны, но привлекательны для компаний, не желающих нести обязательства по фьючерсам.

Пример хеджирования засухи в Техасе. Фермер заключает контракт XRD (Rainfall Dallas) на 3 месяца вперёд. Если осадков меньше нормы, он получает выплату. В 2022 году из-за засухи в Техасе такие контракты подорожали на 60%.

Пример страхования летней жары. Энергетическая компания покупает опционы на CDD-NYC, чтобы компенсировать убытки от роста энергопотребления летом. В 2023 году опционы на CDD подорожали на 35% в связи с рекордной жарой.

Менее популярные инструменты, это внебиржевые погодные свопы (Weather Swaps) – сделки между частными сторонами, фиксирующие финансовые выплаты в зависимости от CDD. А также контракты Weather Risk Contracts – используются энергетическими компаниями для управления сезонными рисками.

Погодные фьючерсы – это специализированный рынок, где главную роль играют климатические риски. Наиболее ликвидные инструменты – это фьючерсы на температурные индексы HDD и CDD, торгуемые на CME Group.