В 2008 году группа финансовых аналитиков решила проверить простую идею – можно ли обойти профессиональных управляющих, если отказаться от их прогнозов и выбрать акции случайно. Для этого провели эксперимент с «обезьяньим портфелем». В список включили акции крупных российских компаний. Далее случайным образом выбрали несколько бумаг и сформировали из них портфель без какой-либо аналитики, прогнозов и попыток угадать рынок. Этот портфель затем отслеживали в течение нескольких лет и сравнивали с результатами инвестиционных фондов.
Оказалось, что случайно собранный портфель показал результат не хуже, а в отдельные периоды даже лучше, чем у части профессиональных управляющих. Речь не шла о тотальном разгроме всех фондов и фантастическом росте капитала. Но сам факт оказался показателен. Простая стратегия без прогнозов смогла конкурировать с активным управлением.
- Этот эксперимент не уникален. Например, в США неоднократно сравнивали случайные портфели с результатами управляющих фондов, и в ряде случаев разница оказывалась не в пользу профессионалов.
Причина здесь не в том, что случай лучше анализа. Дело в другом. Рынок сложно предсказать на короткой дистанции, а комиссии, частые сделки и ошибки в тайминге снижают итоговую доходность. В таких условиях даже простая стратегия без попыток угадать движение может показать сопоставимый результат. Поэтому этот кейс чаще приводят не как доказательство силы случайности, а как напоминание.
Портфель, построенный на дисциплине, диверсификации и долгом горизонте, нередко оказывается эффективнее сложных решений, основанных на прогнозах.
Скепсис к прогнозам не делает инвестора слабее. Часто бывает наоборот. Рынок слишком любит сюрпризы. По данным SPIVA, на длинных промежутках времени от 5 до 10 лет большинство активных фондов акций стабильно уступают своим индексам. Это не локальная история и не эффект одного года. Это повторяющаяся картина на разных рынках. Систематически предсказывать рынок умеют единицы, и заранее распознать их почти невозможно. Поэтому портфель без опоры на чью-то интуицию часто оказывается взрослее, чем портфель, набитый яркими идеями на квартал вперед.
Как собрать портфель, если вы не верите ни аналитикам, ни прогнозам
Если убрать эмоции, портфель без прогнозов держится на 4 идеях.
- Первая, никто не знает, какой актив будет лучшим в следующем году.
- Вторая, разные активы переживают один и тот же период по-разному.
- Третья, ребалансировка заставляет покупать то, что стало дешевле относительно остального портфеля, и частично фиксировать то, что уже сильно выросло.
- Четвертая, регулярные пополнения важнее красивого входа.
Основой спокойного инвестирования является концепция распределения активов. Вы покупаете не конкретные компании в надежде на их невероятный взлет, а классы активов целиком.
- Акции приносят доход в периоды экономического роста.
- Облигации защищают капитал во время стагнации и дают предсказуемый денежный поток.
- Золото выступает страховкой от инфляции и резких валютных колебаний.
- Фонды денежного рынка позволяют переждать сильные штормы с доходностью на уровне ключевой ставки.
Соединение этих элементов в правильных пропорциях создает систему с высокой устойчивостью. Когда один актив падает, другой обычно растет или остается стабильным. Портфель начинает сглаживать резкие скачки рынка. Вы перестаете зависеть от успеха отдельного бизнеса.
Пассивный инвестор признает свою неспособность предвидеть будущее. Мы покупаем весь стог сена вместо того, чтобы искать в нем иголку.
Исторические данные подтверждают превосходство этого подхода над абсолютным большинством активно управляемых фондов с их штатом дипломированных аналитиков.
Отказ от выбора отдельных акций в пользу широкого рынка
Российский фондовый рынок обладает огромным потенциалом восстановления после любых кризисов. Индекс Мосбиржи полной доходности включает в себя около 50 крупнейших компаний страны. Покупая пай индексного фонда, вы становитесь совладельцем Сбербанка, Лукойла, Яндекса и еще десятков системообразующих предприятий. Вам не нужно угадывать размер будущих дивидендов нефтяников или прогнозировать квартальную выручку технологического сектора. Вы просто забираете среднюю доходность всей экономики страны.
Историческая доходность российского рынка акций с учетом реинвестирования дивидендов составляет около 15 или 18% годовых в рублях на длительных горизонтах. Бывают годы феноменального роста. Бывают периоды глубоких падений. Однако на длинной дистанции бизнес продолжает работать и генерировать прибыль.
Компании адаптируются к любым санкциям и перестраивают логистику. Цены на товары растут вместе с инфляцией, что в итоге отражается в росте выручки корпораций и стоимости их акций на бирже.
Есть и более консервативная версия, когда портфель делится на защитное ядро и рискованную надстройку. Скажем, 70% в инструментах сохранения и 30% в росте. Для человека, который не любит сюрпризы, это часто намного удобнее, чем классическое 50 на 50. На практике он проще переносится психологически. Когда рынок акций проседает, портфель не выглядит сломанным. Когда рынок облигаций перестраивается вслед за ставкой, ликвидная часть не дает ощущению тревоги разрастись.
Облигации как якорь вашего капитала
Облигации служат тяжелым якорем для удержания судна на месте. Облигации федерального займа выпускаются Министерством финансов и гарантируются государством. Покупая ОФЗ, вы даете деньги в долг стране под определенный процент.
В периоды высокой ключевой ставки инвестор получает возможность зафиксировать двузначную доходность на долгие годы. Например в периоды жесткой монетарной политики ЦБ инвесторы массово покупают долгосрочные ОФЗ с доходностью 15% годовых и фиксируют этот процент на годы вперед независимо от будущих падений рынка акций. Если Центральный банк в будущем снизит ставку, стоимость старых облигаций с высоким купоном сильно вырастет. Их можно будет продать с внушительной премией.
Корпоративные облигации надежных российских компаний дают небольшую прибавку к доходности государственных бумаг. Флоатеры с плавающим купоном позволяют защититься от роста процентных ставок. Купон по таким бумагам привязан к ключевой ставке или индикатору RUONIA. Чем хуже ситуация в экономике и чем жестче политика ЦБ, тем больше денег вы получаете.
Есть и другая модель, которую многие игнорируют зря. Это лестница облигаций. Покупаются выпуски с разными сроками погашения, например на 1, 2, 3 и 4 года. Бумаги постепенно погашаются, деньги направляются в новый дальний конец лестницы. Такой подход не требует угадывать пик доходностей. Он дает регулярный возврат капитала и дисциплинирует лучше любых прогнозных обзоров.
Инструкция по созданию портфеля
Системный подход требует соблюдения четкой последовательности действий без эмоций и спешки. Перейдем к конкретным шагам для формирования стабильного инвестиционного капитала.
- Определение пропорций. Решите заранее процентное соотношение активов. Консервативный вариант может состоять из 60% облигаций и 40% акций. Для осторожного инвестора подойдет, к примеру, 20% акции, 40% облигации, 30% денежный рынок, 10% золото. Для умеренного уже ближе 35% акции, 35% облигации, 20% денежный рынок, 10% золото. Более агрессивный подход допускает 70% акций, 20% облигаций и 10% золота. Запишите эти цифры на бумаге и не меняйте их под влиянием новостей.
- Выбор инструментов. Соберите каждый блок максимально простыми инструментами. Акции через широкий фонд на индекс или через набор крупнейших ликвидных компаний. Облигации через ОФЗ и надежные корпоративные выпуски. Денежную часть через фонд денежного рынка или короткие инструменты. Защиту через золото в биржевой форме.
- Настройка автоматических пополнений. Настройте автоперевод определенной суммы с вашей зарплатной карты на брокерский счет в день получки. Это убережет вас от соблазна потратить деньги на сиюминутные желания.
- Регулярные покупки без оглядки на цены. Заходите в терминал 1 раз в месяц. Покупайте активы в соответствии с вашим планом. Если акции упали и их доля снизилась, покупайте акции. Если они сильно выросли, направьте новые деньги в облигации.
- Проведение ежегодной балансировки. Выберите 1 день в году для приведения портфеля к изначальным пропорциям. Обычно это делается в конце декабря или в ваш день рождения.
Эта схема может показаться слишком простой. Но в инвестициях простота нередко переживает сложные конструкции. Уоррен Баффетт давно отстаивает мысль, что для большинства людей разумнее всего владеть широким индексом, а не соревноваться в выборе победителей. Его пари против хедж-фондов закончилось в пользу индексного подхода. Победила не тайная формула, а дисциплина и терпение.
Пересматривайте не прогноз, а свои цели.
Изменился срок, выросли расходы, появилась крупная цель, тогда меняется портфель. Не потому что аналитик стал увереннее в своем сценарии.
Механика ребалансировки
Ребалансировка является скрытым двигателем пассивной стратегии. Она механически заставляет вас покупать дешево и продавать дорого. Вам не нужно смотреть на графики и искать удачную точку входа.
Изначальный план инвестора предусматривает равное деление капитала. Для упрощенного примера – 50% в акциях и 50% в облигациях. За 1 год фондовый рынок показывает мощный рост. Доля акций в портфеле увеличивается до 65%. Доля облигаций соответственно снижается до 35%. Главная задача состоит в возврате к пропорции 50 на 50.
Вы продаете часть подорожавших акций и на вырученные деньги покупаете подешевевшие облигации. Вы фиксируете прибыль на вершине рынка без всяких аналитических прогнозов. В следующий раз рынок акций может рухнуть. Тогда их доля упадет до 30%. Вы продадите часть стабильных облигаций и купите акции на самом дне. Вы будете делать то, что профессиональные трейдеры называют покупкой на просадке, но без стресса и нервных срывов.
Фонды денежного рынка
Иногда рынок ведет себя абсолютно непредсказуемо. Акции падают из геополитики. Долгосрочные облигации снижаются в цене из роста инфляции. В такие моменты инвестору нужно безопасное место для хранения денег с доходностью выше банковского вклада. Отличным решением служат биржевые фонды денежного рынка.
Данные инструменты размещают средства через сделки обратного РЕПО с Центральным контрагентом. По данным торговых площадок объем вложений в такие фонды за последние годы вырос в несколько раз и превысил сотни миллиардов рублей. Это подтверждает их надежность и востребованность в любые экономические циклы. Стоимость пая такого фонда растет каждый день на долю процента. В них нет просадок.
Доходность денежного рынка всегда следует за ключевой ставкой. В периоды ужесточения кредитной политики ЦБ РФ фонды ликвидности легко приносят двузначную доходность в размере 15% или 18% годовых. Вы в любой момент можете продать часть паев и купить акции, если на рынке случится масштабная распродажа.
Золото в качестве защиты от девальвации
Российский инвестор всегда помнит о валютных рисках. Курс рубля исторически подвержен сильным колебаниям. Золото на Московской бирже торгуется в рублях, но его цена жестко привязана к мировым котировкам в долларах. При ослаблении национальной валюты рублевая стоимость грамма золота автоматически растет.
Вам не обязательно покупать физические слитки и ломать голову над их безопасным хранением. На бирже существуют удобные инструменты с минимальными комиссиями. Биржевой инструмент GLDRUB позволяет покупать физическое золото, хранящееся в Национальном клиринговом центре. Паевые фонды на золото также отлично справляются с задачей отслеживания цены металла.
Золото не платит дивидендов и не генерирует купонов. Оно может годами стоять на месте или даже дешеветь. Его главная задача в портфеле заключается в защите от глобальных кризисов. В 2022 году торги акциями были приостановлены на несколько недель, и именно золото спасло многие портфели от критических просадок. Доля золота в размере 10% от общего капитала считается разумным компромиссом между доходностью и безопасностью.
Начинающие пассивные инвесторы часто срываются и допускают критические просчеты:
- Попытки улучшить идеальную стратегию. Человек решает добавить в индексный портфель 2 или 3 акции сомнительных компаний в надежде на их кратный рост. Обычно эти бумаги тянут всю доходность вниз.
- Остановка регулярных покупок во время паники. На фоне негативных новостей инвестору кажется логичным переждать бурю в стороне. Он пропускает лучшие цены для покупки активов на дне рынка.
- Капитуляция после длительной просадки. Рынок может находиться в минусе несколько месяцев подряд. Инвестор не выдерживает боли от созерцания красных цифр в приложении и продает все с огромным убытком прямо перед началом восстановительного роста.
- Излишне частое наблюдение за котировками. Ежедневная проверка брокерского счета вызывает постоянный стресс и провоцирует на совершение незапланированных сделок.
Налоговые льготы для максимизации результата
Государство активно поощряет долгосрочное инвестирование. Использование индивидуальных инвестиционных счетов дает гарантированную доходность, которую невозможно получить никаким другим способом. Ни один аналитик не назовет вам акцию со 100% вероятностью роста. Но государство гарантирует возврат ваших налогов.
Открывая ИИС третьего типа инвестор получает право на возврат налога на доходы физических лиц и освобождение от налога на прибыль. Этот тип счетов объединяет сразу несколько полезных льгот. При пополнении счета на 400 000 рублей в год вы можете получить обратно от государства до 60 000 рублей в зависимости от вашей ставки НДФЛ. Эти деньги можно сразу реинвестировать обратно в рынок, запуская маховик сложного процента с удвоенной силой.
Льгота долгосрочного владения работает и на обычных брокерских счетах. Если вы купили акции или паи фондов и не продавали их более 3 лет, вы освобождаетесь от уплаты налога на прибыль. Сумма освобождения составляет 3 млн рублей за каждый год владения активом. Ленивая стратегия удержания бумаг вознаграждается не только экономией на брокерских комиссиях, но и полным отсутствием налоговых издержек при грамотном планировании.
Отказ от прогнозов освобождает огромное количество времени и жизненной энергии.
Вы перестаете тревожиться из утренних сводок новостей. Вы спокойно занимаетесь своей основной профессией, проводите время с семьей и путешествуете. Ваш капитал работает автономно по заранее написанным правилам математики. В долгосрочной перспективе именно такой скучный и методичный подход побеждает любые попытки перехитрить финансовые рынки.
(Пожалуйста, оцените пост! Мы очень старались!)
- Комментарии: 0
