Перед выплатой дивидендов растет спрос на акции – многие покупают бумаги для попадания в реестр акционеров. После даты отсечки они гарантированно получат вознаграждение.
На короткой дистанции, это приводит к локальному изменению баланса между спросом и предложением. После даты отсечки получаем гэп вниз, его величина примерно равна сумме выплаченным дивидендам, но не всегда совпадает, так как влияют новости и настроение на рынке.
Например, Газпром выплачивал дивиденды в размере 15,24 рублей на акцию.
Гэп оказался несколько меньше вознаграждения акционеров, но различие незначительное. Можно сказать, что в большинстве случаев размер разрыва равен 80%…120% от величины объявленных выплат. В этот диапазон укладываются практически все дивидендные гэпы.
Дивидендный гэп на рынке акций создает иллюзию гарантированного заработка.
Кажется, что можно продать акции накануне даты отсечки и заработать на падении. После выплаты вознаграждения акционерам цена падает практически в 100% случаев.
Если бы эта стратегия работала, то зарабатывать могли бы буквально все.
Шорт акций перед выплатой дивидендов
Идея «шортить» акции перед отсечкой, чтобы заработать на падении, на практике не работает. Тот, кто продаёт бумаги в короткую, обязан компенсировать дивиденды владельцу акций. В итоге все выгоды съедаются налогами и комиссиями. Поэтому заработать «на автомате» на падении не получится.
Еще нужно учитывать режим торгов Т+1. Если реестр акционеров формируется, например, 20 сентября, то акции лучше покупать на 2 дня раньше. Если купить бумаги 19 сентября, то покупатель станет их реальным владельцем только через день.
Это происходит из-за того, что при непокрытых продажах ценные бумаги одалживаются у брокера. То есть в схеме участвует 3 стороны:
- Дивиденды получает новый владелец акций.
- Также вознаграждение должен получить брокер, одолживший эти бумаги продавцу.
- В итоге с продавца, занявшего деньги у брокера, списываются и дивиденды, и налог.
Даже для выхода в ноль нужно, чтобы после даты отсечки падение было равно выплаченным дивидендам + налог. Это происходит далеко не всегда. Для заработка нужно, чтобы после гэпа нисходящее движение продолжилось, но при таком сценарии никто не мешает войти в рынок сразу после разрыва на графике. Это даже выгоднее так как вы упустите только падение на величину дивидендов, налог списываться не будет.
Покупка после выплаты вознаграждения акционерам
Некоторые дожидаются падения котировок из-за выплат вознаграждения акционерам, покупают акции и ждут пока они восстановятся. Стратегия, в целом, работает, но с парой оговорок:
- Нельзя заранее предсказать как быстро произойдет восстановление и будет ли закрыто окно. Это может произойти за 3-4 дня, но могут понадобиться месяцы для закрытия разрыва.
- Если рынок, в целом, медвежий, то стратегия может не сработать.
- Перед закрытием окна график может уйти против открытой сделки на покупку. Трейдер может пересидеть этот период, но часть денег «выпадет» из работы, а это чревато недополученной прибылью.
Реальный импульс вверх появляется только тогда, когда дивиденды оказываются неожиданно большими. Но такие ситуации редкость.
Как можно заработать на дивидендных гэпах
Покупка акций после гэпа подразумевает, что рынок уже выплатил «награду» акционерам и после гэпа может начаться восстановление. Если эмитент устойчив, есть триггеры роста (хорошие отчёты, новостной фон, дивидендная политика), можно покупать акции после дня отсечки, когда цена уже скорректировалась. При этом важно заходить не сразу на открытии (где спред и волатильность высоки), а чуть позже, когда рынок определится.
Нужно выбирать ликвидные акции, с историей закрытия гэпов, стабильной дивидендной политикой. Если предыдущие гэпы закрывались быстро, и у компании есть фундамент для восстановления, то шанс на успех выше.
Дэвид Хант, глава инвестиционного подразделения Prudential Financial Inc., утверждал, что при оценке потенциала закрытия окна нужно оценивать таймфрейм, его размер. Также он говорил, что в целом закрывается порядка 63% от общего числа значимых гэпов. Никаких доказательств Хант не приводил, это скорее статистика на основе его многолетнего опыта управления активами.
На российском рынке неплохое исследование проводили в BCS. Все бумаги разбили на 4 категории по доходности:
- Повышенная – 10+%.
- Высокая – 8-10%.
- Средняя – 6-8%.
- Низкая – 3-6%.
Разброс сроков закрытия гэпов сильно отличается даже в пределах одной категории доходности:
- Низкая доходность – от 2 до 250 дней.
- Средняя доходность – от 15 до 222 дней.
- Высокая доходность – от 6 до 329 дней.
- Повышенная доходность – от 148 до 350 дней.
Еще одно замечание – у подавляющего большинства бумаг падение котировок было меньше по сравнению с вознаграждением акционеров.
Примеры дивидендных гэпов на российском рынке
Акции ВТБ 11 июля 2025 года ушли в гэп вниз почти на 24%.
Акции МТС в июле 2025 года после даты без дивидендов падали более чем на 16%.
У акций X5 фиксировали значительный гэп на старте торгов, когда они просели примерно на 16-18 % после дивидендной отсечки.
По статистике российских компаний за разные годы, среднее закрытие дивидендного гэпа происходит за 69 торговых дней при средней дивидендной доходности около 4,8%.
По российским данным, 35% гэпов закрываются в тот же день, 65% закрываются за более долгий срок. Значит, риск «застрять» высок, поэтому важно устанавливать лимиты, стоп-лоссы и размер позиции.
(Пожалуйста, оцените пост! Мы очень старались!)
- Комментарии: 0
