Сб, Ноябрь 25, 2017

Что такое маржируемые опционы

Маржируемые опционы и их отличия

Прочитали: 834

ФОРТС полностью перешёл на работу с маржируемыми опционами в конце 2009 года. Выполняя это, преследовалась одна цель — создание одной системы расчётов по опционам и, как следствие, оптимизация риск-менеджмента.

Маржируемые опционы – это новый вид контрактов для отечественного рынка, и он по мнению многих экспертов достаточно перспективен. Одной из его особенностей является то, что этот инструмент меняет подходы в оценке опционов.

Главное отличие заключается в нескольких деталях: операции с немаржируемыми опционами выполняются с совершением списания или зачисления участникам сделки премии.

В случае же торгов маржируемыми опционами, счёт покупателя/продавце не изменяется, то есть никаких операций по зачислению или списанию не происходит. Взамен этого, фондовой биржей выполняется резервирование средств на счетах совершившего сделку клиента суммы, равной гарантийному обеспечению.

По сути, это один из вариантов отложенного перечисления вознаграждения, являющегося разницей между стоимостью сделки и расчётной стоимостью опциона.

Расчётная цена, в свою очередь, представляет собой теоретическую стоимость опциона, установленною при завершении расчётного периода (времени между 14.00 и 18.45). Она устанавливается биржей при помощи держащихся в секрете алгоритмов, с последующим отображением в торговых системах, на интернет-ресурсах и отчётности. При торгах положительная маржа не перечисляется, в то время как отрицательная подлежит резервированию, подобно работе с фьючерсами.

Немаржируемые и маржируемые опционы

Различия существуют как в работе системы торгов и совершения сделок, так и в системе вознаграждения.

Немаржируемые опционы

При совершении сделки средства на торговых счетах клиентов движутся в реальном времени, согласно условиям сделки. Покупатель отдаёт бирже стоимость премии со своего счёта, перечисляемой в дальнейшем продавцу. При этом выполняются следующие условия:

  1. Покупатель не передаёт в резерв гарантируемое обеспечение сделки, в то время как у продавца эта сумма резервируется в полном объёме.
  2. Не происходит перечисление вариационной маржи. Вместо этого подлежит изменению только размер гарантийного обеспечения, реферируемого у продавца.

При завершении опциона раньше дня её окончания происходит следующее: при подаче заявки на её закрытие, выполняется завершение сделки, и стоимость при этом устанавливается нулевой. Сделка регистрируется со стоимостью, равной величине ставки опциона, при этом совершается перевод вариационной маржи. С торговых счетов продавца происходит высвобождение сумм, зарезервированных ранее под ГО, одновременно у обеих сторон следки резервируются средства под гарантийное обеспечение на текущее значение фьючерса.

При закрытии немаржируемого опциона в последний день его обращение происходят следующие события:

  • при отсутствии заявки от Держателя на завершение опциона, он заканчивается со стоимостью, равной нуля, и все средства, находящиеся в резерве ГО, освобождаются на счетах участников сделки
  • если заявка на выполнение опциона была подана, то совершается сделка со стоимостью 0. Выполняется зачисление вариационной маржи, у подписчика освобождаются со счёта суммы ГО, с резервированием аналогичной суммы на торговых счетах держателя.

Маржируемые опционы

При заключении операции покупки/продажи опциона, средства на счетах сторон не совершают никаких движений. Но раз полная стоимость ГО резервируется на счетах обоих участников сделки.

  1. При этом счёта сторон должны иметь достаточную сумму, необходимую для резервирования.
  2. при подведении итогов расчётного периода, со счетов сторон выполняется списывание/удержание вариационной маржи, пока опцион не будет закончен по причине его выполнения или окончания времени действия. Если во время торгов происходит изменение стоимости опциона, то на счетах участников совершаются аналогичные изменения.

Преждевременное закрытие сделки до окончания срока влечёт за собой открытие сделки с нулевой стоимостью. Средства, зарезервированные под ГО у участников, освобождаются, с одновременным зачислением вариационной маржи.

При закрытии опциона в последний день происходит следующее:

  • если держатель не подавал заявку на завершение сделки, то она выполняется с ценой, установленной 0. Средства, зарезервированные на счетах под ГО, освобождаются у обеих сторон — участников сделки;
  • при подаче Держателем заявки на завершение, ордер регистрируется со стоимостью, равной ставке опциона. При этом выполняется зачисление вариационной маржи и высвобождение ГО со счетов участников сделки.

Многими биржевыми игроками подобное нововведение не добавило положительных эмоций — в коре изменившееся процедура регистрации сделок и их финансового обеспечения внесло путаницу в некогда чёткие расчёты. Часто, при активных торгах и скачках курсов залоговая часть опциона превышает величину премии, что вызывает у большого числа участников рынка недоумение, что особенно часто наблюдается в рублёвом секторе.

При этом сохраняется довольно высокая степень риска финансовых операций — по причине особенностей исполнения ордеров маржируемый опцион представляет для сторон риски как присущие исключительно опционам, так и возникающие при торговле фьючерсами.

Для исполнителя сделки, эта операция является в первую очередь опционом, то есть контрактом, который обманывает стороны совершить сделку по фиксированной и установленной заранее стоимости. Если посмотреть на это со стороныпростых финансовых операций, то маржируемый опцион предстаёт в виде простого фьючерса, в котором операции списания и начисления вариационной маржи происходят каждый день, со всеми присущими фьючерсам рисками.

Но, при определённых минусах такой системы торгов, существуют и некоторые положительные стороны — но только в случае, когда расчёты по опционам и фьючерсам совершаются, исходя из одного принципа.


(3 оценок, среднее: 5,00). Оцените пожалуйста, мы очень старались!
Загрузка...
equity


Комментировать

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *


ВНИМАНИЕ! Уважаемый читатель, комментарии не относящиеся к статье, содержащие ссылки на другие сайты, оскорбления других участников, субъективные мнения - будут удаляться. Спасибо за понимание!

Когда речь заходит о деньгах, скорость жизни вырастает. Ликвидность, скорость, динамика — все это деньги. Но иногда нужно просто вытянуть голову из этого водоворота чтобы сверху посмотреть куда он направляется.

Рекомендованно для тебя

MetaTrader 5

equity.today

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: