Что такое Срочный рынок и Как он работает в Примерах

Все рынки ЦБ делятся на спотовые и срочные. У большинства людей само слово “срочный” вызывает ассоциацию немедленного обмена, но на самом деле это не совсем так. Как раз именно срочный рынок предлагает сделки на месяцы и годы.

Что такое Срочный рынок простыми словами

Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов) — это важнейший сегмент рынка ценных бумаг, где происходят сделки по обеспечению активом клиента в оговоренный срок и на оговоренных условиях. Это рынок, на котором происходит заключение срочных контрактов (форварды, фьючерсы, опционы).

Срочный рынок называют срочным не от скорости и немедленной нужды, а от слова “срок” – каждая сделка имеет заранее установленный срок завершения.

Срочные валютные сделки — операции по купле-продаже валют на условиях договоренности сторон по их поставке и зачислению на счет контрагента в период, превышающий 2 рабочих дня с момента заключения сделки, но по курсу, зафиксированному в момент заключения.

Срочный рынок может быть как биржевым (например — рынок фьючерсов), так и внебиржевым (рынок, на котором заключаются форвардные контракты).

На биржевом срочном рынке обращаются биржевые контракты, стандартизованные биржей.

• Спотовый рынок — наличный и физический, где расчеты производятся по настоящей рыночной цене во время заключения договоренности. Права на товар передаются от продавца к покупателю сразу, поступление и платеж тоже совершаются сразу.

Секция срочного рынка на Московской бирже

Секция срочной торговли на российской бирже раньше называлась FORTS (аббревиатура от «Фьючерсы и Опционы Российской Торговой Системы», Futures & Options of RTS) – это секция биржевой системы объединенной Московской биржи (ранее РТС), на которой обращаются срочные контракты (фьючерсы и опционы).

В настоящее время на сайте биржи этот раздел называется просто – Срочный рынок. Но у него есть история появления.

В 2001 РТС объединилась с биржей «Санкт-Петербург», чтобы создать новый срочный рынок ФОРТС (FORTS). Организатором торгов выступало «Российская торговая система», безналичный расчет проводил ЗАО «Клиринговый центр РТС». Когда в 2011 году произошло слияние с Московской Биржей, FORTS переехала из Санкт-Петербурга в Москву, это объединение стало называться ОАО «Московская Биржа»

Простыми словами, срочный рынок – это отделение Московской биржи где торгуют фьючерсами и опционами.

Важно понять, что в рамках срочного рынка:

1. Предметом купли-продажи является отложенная поставка или право таковой.
2. На опционах продавец и покупатель находятся в равных условиях.
3. Производный финансовый инструмент отличается от актива.
4. Опционы и фьючерсы можно продать третьим лицам.
5. Высокая оборачиваемость компенсируется коротким сроком владения.

Мы не зря так много внимания уделяем кредитному плечу. Дело в том, что уплачивая малую часть от стоимости актива (пакета акций или партии золота), вы получаете доступ к тем самым 100 акциям, о которых мы говорили выше. Если котировки вырастут на 10%, то в спот-рынке приобретение превратится в $110, а на срочном рынке — в $1 100-1 200. Но в первом случае затраты 100, а во втором — 100-200.

ПАО «Московская биржа» подчеркивает, что на срочном рынке самый долгий торговый день из всех площадок по производным торговым инструментам, в Европе.

Сессия на обычной бирже проходит с 10:00 до 18:45, тогда как фьючерсы и опционы торгуются до 23:45 по Москве, что позволяет отслеживать начало торгов американских NYSE и NASDAQ.

Инструменты срочного рынка

На срочном рынке проводятся манипуляции с различными инструментами, обычно торгуют фьючерсами и опционами (контрактами, дающими право купли или продажи на конкретный актив по закрепленной цене) и форвардами (контрактами, позволяющими отсрочить дату исполнения сделки). Цена такого контракта зависит от стоимости хранения товара и того, сколько он потом будет стоить, условия сделки оговариваются заранее. Вычисления происходят за настоящую дату плюс пара дней, основой срочного контракта может являться любой предмет торговли.

Фьючерс – это контракт, который подразумевает некоторые стандартные условия. К ним относятся, в частности, время и место поставки. Все условия для каждого актива прорабатываются отдельно. Соответственно, эти контракты пользуются спросом и на вторичном рынке.

• Большим спросом пользуются различные валютные пары, причем как входящие в список так называемых «мажоров» (к примеру, EUR/USD), так и валютные пары, в которых в качестве знаменателя присутствует российский рубль (к примеру, EUR/RUR, USD/RUR).

• Большой популярностью у трейдеров пользуются акции ведущих компаний России. Есть спрос и на облигации, причем как государственные, так и на корпоративные, фондовые индексы.

Сырьевые рынки также привлекают внимание различных спекулятивных игроков. Это связано с тем, что такие активы всегда ликвидны, на них есть спрос. К тому же, по некоторым активам время от времени наблюдается достаточно сильная волатильность, позволяющая зарабатывать на колебаниях котировок.

На рынке совершается торговля на нижеприведенные активы:

• Валютные пары
• Акции
• Корпоративные облигации и облигации федерального займа
• Фондовые индексы
• Товары (сырье, топливо и энергия)
• драгметаллы (золото и серебро)

При помощи срочного рынка торговцы физическими товарами могут осуществлять хеджирование, то есть застраховать риски изменения цен, заключая сделки. То есть, если какой-либо продавец волнуется, его товар упадет в цене, он заключает фьючерсный договор на покупку того же самого товара, и если это действительно случится, убыток на рынке реального товара возместится прибылью от фьючерсов или опционов.

Частным инвесторам на руку спекулировать фьючерсами, так как они могут открыть «короткие» позиции, на которых можно заработать, если товар потеряет в цене, и прибыль выйдет как от роста цены актива, так и от падения.

При торговле возможно опереться на «кредитное плечо», которое предоставит клиентам возможность заключать контракты на большие суммы за счет гарантийного обеспечения (от 1,5 до 30%, в зависимости от контракта). Это выигрышная позиция, так как ход в 3% на РТС может привести к изменению счета на 30%. Если предоставляется «плечо», фьючерс становится маржируемым, то есть, происходит переход средств между счетами (движение по марже).

Фьючерсы делятся на два типа: расчетные и поставочные.

• Расчетные фьючерсы – это беспоставочные фьючерсы, когда физически товар не поставляется продавцом по истечении указанного срока. Такой фьючерс используется для покупки фондового индекса или валюты.
• Поставочный фьючерс, соответственно, используется, когда требуется приобрести физический товар.

Посредством инструментов срочного рынка – форвардов, фьючерсов и опционов – происходит поступление товаров. Их отличия заключаются в разных правах и обязанностях потребителя и продавца.

На срочном финансовом рынке спекулирует разноплановый контингент: арбитражеры, люди, занимающиеся хеджированием, маржинальные брокеры. Это определяет баланс на данном типе финансового рынка, и спрос с предложением уравновешены, что позволяет избежать кризиса.

Для арбитражеров здесь имеется возможность купить базовый актив и продать фьючерс, что гарантирует доход и использовать временное привлечение средств.

имеется большая вероятность получения максимальной выгоды, возможность действенно распоряжаться портфелем посредством обилия стратегий, при этом при заключении контракта средства вносятся лишь частично как гарантийное обеспечение, таким образом давая клиентам множество способов преуспеть в своих начинаниях. Есть разные стратегии срочного рынка, можно выделить:

• хеджирование
• страхование портфелей облигаций
• арбитражные операции – допустимо осуществлять арбитражные операции между спотовым и срочным рынком (если имеется взаимосвязь акции с фьючерсами, опционами и форвардами) и операции с лимитированным риском (с ценными бумагами 1-4 уровнем риска).

На срочном валютном рынке постоянно появляются новые инструменты и совершенствуется инфраструктура, что делает его наиболее перспективным.

История срочного рынка в России довольно небольшая – всего 10 лет, однако значимая: за это время происходило много взлетов и падений. Например, на доверие к этому виду заключения сделок негативно повлиял кризис 1998 года, появились мифы насчет сложности манипуляций на нем, недоступных для простого обывателя, насчет больших рисков и отсутствия ликвидности. На деле же сложность представляет разве что терминология срочного валютного рынка, а его механизмы вполне понятны, если углубиться в тему. РТС проводит дополнительное обучение и планирует скоро запустить пробные торги для всех желающих. Ценообразование обусловлено ростом и падением цен на основу срочного контракта и процентной ставки,в основании находится специальная методика организации торговли и расчетов, позволяющая избежать дополнительных рисков, и биржа пребывает под наблюдением всех своих клиентов. Имеется перманентная отчетность перед клиентами, предоставляется информация о денежных оборотах и гарантийном обеспечении, валюта утверждается с помощью комитета по риск-менеджменту. Итак, риски хорошо контролируются, хотя и не отсутствуют полностью. Касаемо ликвидности акций, показатель доходности и риска выше, чем на других рынках, предоставляется бесплатное «плечо» для заключения договоров. Рынок срочных бумаг открыт и доступен для частных инвесторов.

Эволюционированию рынка срочных бумаг способствовало также усовершенствование законодательной базы по нему, которая гарантирует правовую защиту участникам и предъявляет высокие требования к организаторам торговли и клиринговым организациям, повышая контроль за ними.

Усовершенствовалось также налоговое законодательство: учет ведется по всему портфелю, доходом или расходом является сумма вариационной маржи, чистые убытки уменьшают налог в некоторых случаях (если сделка производится через организатора торговли). Имеются комиссионные вознаграждения для брокера и биржи.

• Срочный рынок фьючерсов славится своей дешевизной относительно таких же операций на других рынках, низкими биржевыми сборами и отсутствием второстепенных издержек.  Небольшие тарифы объясняются мизерными биржевыми сборами и отсутствием транзакционных издержек, а также эффектом «плеча».  Страхование доступно как от взлетов, так и падений цен, можно застраховать целый портфель или его валютную стоимость.
• Операции с опционами также приносят немалый доход. В числе преимуществ таких операций находится удобство управления рисками, оптимизация затрат, практичное хеджирование, возможность не составлять прогнозов для игры на бирже.

Пример торговли

Всего есть несколько самых ликвидных акций, по которым обращаются фьючерсы. Вопрос поставки в первую очередь зависит от вашего брокера. Чтобы осуществить эту операцию, необходимо в первую очередь удостовериться у менеджера обслуживающей вас компании, что у вас открыт счет, по которому доступна опция «поставки» базового инструмента по контракту.

Обратить внимание на это стоит в связи с тем, что многие брокерские компании экономят либо вовсе обманывают клиента относительно его физического выхода на рынок и доступа к реальным торгам.

Если ваш менеджер подтвердил возможность поставки, следует выбрать фьючерс, акции которого вы хотите увидеть на вашем счете после его экспирации. Перечень поставочных фьючерсов состоит только из акций, к сожалению сырье на рынке не поставляется и для его физического приобретения следует воспользоваться Санкт-Петербургской или Московской товарной биржей):

Определившись с компанией, следует выбрать фьючерс с соответствующей датой экспирации. По акциям контракты проводят поставку каждые три месяца, или раз в квартал.

Для этого мы приобретаем мартовский фьючерс SBRF 3.29. При этом, биржа транслирует информацию, что 18.03.2029 года контракт будет исполнен. Покупая этот инструмент в январе, мы оплачиваем только сумму в районе 10% от стоимости контракта.

Эта сумма называется гарантийное обеспечение, или ГО.

Cумма по Cберу равна 1300 р., при этом полная стоимость контракта колеблется в районе 9300 рублей. Недостающие 8000 (если цена к марту останется на этом же уровне) мы должны внести перед датой исполнения, чтобы биржа могла произвести операцию поставки.

• В конечном итоге на один фьючерс нам поставят 100 обыкновенных акций Сбербанка.

Если же недостающая сумма не окажется на вашем счете, то в зависимости от условий брокерского обслуживания, будет приобретен либо следующий контракт (SBRF 6.29), либо текущий контракт будет изъят из портфеля, а ГО возвращено. При этом вариационная маржа останется на счете клиента.

Аналогично ситуация складывается, когда был открыт шорт по фьючерсу. На дату экспирации необходимо завести на счет акции сбербанка, которые в момент исполнения будут списаны с вашего счета. Если акций на счете не окажется, контракт будет либо перенесен брокером на более поздний, либо вернётся ГО + вариационка.

Видео про срочный рынок

Опционы на срочном рынке

Еще одна интересная возможность – торговля опционными контрактами. Среди базовых активов присутствуют индекс РТС, сырьевые товары (драгоценные металлы, а также нефть) и ценные бумаги ряда российских компаний.

Опционы отличаются от фьючерсов тем, что держателю опциона необязательно совершать сделку по окончании срока действия данного документа, а держателю фьючерса необходимо это сделать.

Для ясности приведем пример: допустим, Вы купили некоторое время назад контракт, который обязывает продать акции какой-либо компании по цене 30 рублей за штуку, и опцион, который позволяет купить акции другой компании по цене 40 рублей. Срок обеих бумаг подошел к концу, а акции обеих бумаг увеличились в цене и стоят, к примеру, 70 и 80 рублей. С помощью опциона можно получить акции по более низкой цене и заработать прибыль, продав их. Фьючерс же обязывает Вас продать бумаги все так же по цене 30 рублей за штуку, что крайне невыгодно. А если бы цена на акции по фьючерсу снизилась, то наоборот, это было выгодно.

Для анализа рынка опционов, как правило, используется специальный опционный деск, который предоставляет биржа или торговая аналитическая программа. В нем можно увидеть сроки действия и так называемые страйки – предполагаемые ценовые цели, которых должна достигнуть цена. Если на момент экспирации опциона  такой цены нет, залог (то самое ГО, как и по фьючерсам) теряется, поскольку выгоднее  отказаться от залога, чем приобретать заявленное количество акций по завышенной или заниженной цене.

Предположим, нас интересует поставка фьючерса в июне, в расчете, что рынок нефти развернется и рубль укрепится к доллару США. Эти события, безусловно, заставят РТС вырасти в цене по сравнению с текущим днем. Таким образом, уже сегодня мы можем «застолбить» его и заявить, что в июне он будет лежать у нас в портфеле. В таком случае встает вопрос о покупке опциона кол (Call). При этом контрагент обязуется нам поставить его (фьючерс RTS) по той цене, которая будет в июне. Он, в свою очередь, не считает, что индекс не будет столько стоить и играет против нас. По его прогнозу индекс будет еще дешевле, чем сейчас и мы либо получим фьючерс по убыточному для нас курсу, либо, что более вероятно, просто оставим продавцу свое ГО, так как это выльется в меньший для нас убыток.

Аналогично происходит в ситуации, когда мы используем опцион типа пут (Put). Но на этот раз мы используем негативный прогноз по РТС. Предугадывая его обвал, мы приобретем опцион под залог нашего ГО. Продавец этого опциона обязуется купить у нас фьючерс по той цене, когда был продан опцион. Либо, если мы не угадаем, опять же, мы просто оставим продавцу наш залог.

Подытожив, можно выделить четыре операции, которые можно провести с опционами:

• Купить пут (put) или кол (call) – тогда наш убыток будет ограничен залогом ГО, а прибыль ничем не ограничена.
• Продать пут (put) или кол (call) – тогда наша прибыль будет ограничена залогом ГО, а убыток ничем не ограничен.

Большинство современных опционов, как и фьючерсов – маржируемые и по ним начисляется вариационная маржа.

Если цель открытия позиции спекулятивный заработок, то нет смысла дожидаться экспирации и ждать поставки, как по фьючерсам, так и по опционам. С другой стороны, юридические лица и крупные участники торговли, расплачивающиеся ликвидными акциями, могут легко исполнять свои обязательства по их поставке. Расчеты по изменению цены на фьючерсы осуществляются с помощью вариационной маржи, которая рассчитывается по формуле:

(Сегодняшняя рыночная цена – Цена прошедшего клиринга) * Количество

Списание или зачисление вариационной маржи происходит прямо во время клиринга.

На срочном фондовом рынке используются прогрессивные технологии, имеется электронная система торгов с изящным интерфейсом. На терминалах доступна вся имеющаяся необходимая информация для клиентов, положение счетов указывается в режиме реального времени и доступно в любой момент.

Рынок срочных бумаг является наиболее надежным, так как здесь создана расчетно-гарантийная система, занимающаяся решением задач по сохранности средств, уменьшению издержек и обеспечению результативности проводимых операций. Расчеты проводятся с помощью Расчетной палаты, совершается централизованный клиринг. В правилах клиринга описаны шаги, которые необходимо совершать при дефолте члена клиринговой палаты и приостановке торгов.

В порядок финансовых гарантий включена начальная маржа (зависящая от роста цен на бирже), переменная маржа (вносится, когда открывается позиция), страховой и резервный фонды (во избежание убытков при поднятии цен). Фондовая биржа вправе взыскать запасные денежные средства для обеспечения гарантий по позициям, если торговая сессия не идет уже в продолжение пары дней подряд.

Организационные гарантии предполагают каждодневное проведение клиринга, установление лимитов колебания цен договоров, систему вынужденного закрытия позиций и ограничения открытых позиций, устанавливается резерв вариационной маржи в продолжение работы.

Благодаря этому все заявки на рынке срочных бумаг являются обеспеченными.

Также имеются определенные обязательства: участник должен быть членом в секции срочного рынка ценных бумаг, иметь лицензию, вводить вклады в страховой фонд и вести гарантийное обеспечение своих клиентов. Лицензии обладают сроком годности три года.

Трейдерская фирма также вправе проводить сделки за свой счет или счет клиента, имеет право оставлять заявки в системе и осуществлять контроль над биржевой деятельностью своих клиентов. Она обязана вести гарантийное обеспечение и иметь лицензию (биржевого посредника – для компаний, биржевого брокера – для трейдеров).

Участники рынка обязаны информировать клиентов по части срочных сделок и составлять отчеты по состоянию счетов. Иные лица вправе работать на бирже и оставлять заявки с клиентского терминала, с терминала брокерской системы, либо с помощью брокера.

Подводя итоги

Срочный рынок хорош тем, что при проведении активной торговли активами имеют место лишь небольшие расходы, отсутствуют дополнительные сборы, такие как депозитарные.

Фьючерсы и опционы интересны активным трейдерам, готовым к множеству коротких сделок, но при этом ограниченным в финансовом плане. Возможность зайти в рынок благодаря гарантийному обязательству, редко превышающему 1/5 от цены контракта и долгий торговый день привлекают все новых и новых игроков.