Анализ ETF на Morningstar

Сервис Morningstar — один из самых удобных и популярных сайтов, где можно анализировать показатели доходности ETF-фондов. Чтобы посмотреть любой фонд, достаточно перейти на ресурс и ввести в строку поиска название или тикер фонда (или любой ценной бумаги), к примеру, ETF iShares Nasdaq Biotechnology (IBB).

Интерфейс Morningstar с годами заметно поменялся: часть разделов объединили, часть переименовали, а многие подробные данные (рейтинги отдельных бумаг, полный список холдингов, историю изменений рейтинга) сервис теперь показывает только подписчикам Morningstar Investor, помечая их кнопкой «Unlock». Разберём, что доступно на странице фонда сейчас, по разделам (вкладкам).

Quote — общая сводка по фонду

Первая вкладка «Quote» показывает сводку по фонду и котировку на момент просмотра:

• «NAV» — стоимость чистых активов на паю по итогам последнего торгового дня.
• «Total Assets» — размер активов под управлением фонда.
• «Adj. Expense Ratio» — скорректированная комиссия за управление в годовом выражении.
• «SEC Yield» — стандартизированная доходность, которую по единой методике обязаны публиковать все фонды, зарегистрированные в SEC. Показывает доходность за последние 30 дней в пересчёте на год.
• «TTM Yield» (trailing twelve months) — сумма всех выплат фонда за последние 12 месяцев, делённая на текущую цену пая. Это преемник показателя, который раньше назывался «12 Month Yield» — смысл тот же.
• «Turnover» — какая часть портфеля фонда обновляется за год. Для классических индексных ETF обычно не превышает 25-30%.
• «Open Price», «Day Range», «Year Range» — цена открытия и диапазон цены за день и за 52 недели.
• «Bid/Ask/Spread» — текущий спред между ценой покупки и продажи. Чем он ниже, тем выше ликвидность фонда.
• «Volume / Avg» — объём торгов за день и средний дневной объём.

Важное замечание: для включения в портфель рекомендуется выбирать максимально ликвидные фонды с достаточным дневным объёмом торгов и узким спредом.

Рейтинг Morningstar Medalist

На той же странице Morningstar показывает собственный рейтинг фонда — «Medalist Rating». Он бывает пяти уровней: Gold, Silver, Bronze, Neutral и Negative, и заменил собой более старую систему. Рейтинг складывается из трёх составляющих («Pillars»):

• Process — насколько осмысленна, понятна и воспроизводима инвестиционная стратегия фонда.
• People — насколько опытна и качественна команда управляющих.
• Parent — насколько интересы управляющей компании (провайдера) совпадают с интересами инвесторов.

Рейтинг помогает быстро понять, считает ли аналитика Morningstar, что фонд способен обыгрывать аналоги в своей категории, но подробный разбор по пилларам чаще всего доступен только по подписке.

Performance — динамика доходности

Вкладка «Performance» показывает график роста условных 10 000 долларов, вложенных в фонд, в сравнении с категорией и базовым индексом, а также таблицы доходности:

• Trailing Returns — доходность за 1 день, неделю, месяц, квартал, год, 3, 5, 10, 15 лет и с момента запуска фонда, отдельно по цене пая и по NAV.
• Annual Returns — доходность по годам, с сравнением с категорией и индексом, а также с указанием квартиля и процентиля фонда среди аналогов за каждый год.

Важное примечание: указанная на сайте доходность не учитывает налоги, которые заплатит российский инвестор при вложении средств в ETF, а они довольно весомо влияют на итоговый результат. Также расчёт обычно производится с учётом реинвестирования выплат, а инвестор может этого и не делать.

Risk — риск и волатильность

Вкладка «Risk» показывает несколько групп показателей за 3, 5 и 10 лет:

• «Portfolio Risk Score» — сводная оценка риска фонда по шкале от 0 до 100. Например: 0-28 — консервативный риск, 29-54 — умеренный, 55-78 — агрессивный, 79-99 — очень агрессивный, 100+ — экстремальный.
• «Standard Deviation, SD» — стандартное отклонение доходности фонда от среднего значения. Чем оно больше, тем сильнее колеблется доходность. Одно стандартное отклонение соответствует вероятности 68%, два — 95%. То есть если, к примеру, SD равно 19%, а средняя доходность — 8%, то с вероятностью 68% годовая доходность окажется в диапазоне примерно от -11% до 27%.
• «R²» (R-Squared, коэффициент детерминации) — насколько движение фонда объясняется движением базового индекса. Измеряется от 0 до 100, приемлемым обычно считается значение выше 80 для индексных фондов, которые должны копировать индекс.
• «Alpha» и «Beta» — альфа показывает доходность сверх ожидаемой при данном уровне риска, бета — чувствительность фонда к движениям индекса (бета выше 1 означает более резкие колебания, чем у индекса).
• «Sharpe Ratio» — коэффициент Шарпа, доходность на единицу риска.
• «Capture Ratios» (Upside/Downside) — насколько полно фонд участвует в росте и падении рынка.
• «Maximum Drawdown» — максимальная просадка от пика до дна за рассматриваемый период, с указанием дат и длительности восстановления.

На простом языке: чем меньше отклонение и просадка и чем выше коэффициент Шарпа, тем предсказуемее и устойчивее ведёт себя фонд. Это лучше подходит консервативному инвестору. Агрессивному инвестору, наоборот, интереснее фонды с большим отклонением и потенциалом роста.

Portfolio — состав фонда

Вкладка «Portfolio» показывает структуру фонда:

• Общее число бумаг в портфеле (отдельно акции, облигации, прочие активы) и долю активов, приходящуюся на топ-10 крупнейших позиций.
• Список крупнейших холдингов с указанием доли в портфеле, рыночной стоимости позиции, сектора и доходности за год.
• «Asset Allocation» — распределение по классам активов.
• «Market Cap» — распределение по размеру компаний (крупные, средние, малые).
• «Sector» — распределение по секторам и отраслям экономики, а также по регионам.

Например, у фонда iShares Nasdaq Biotechnology (IBB) в портфеле около 250 позиций, но почти половина активов приходится на 10 крупнейших — это стоит учитывать при оценке реальной диверсификации фонда, а не полагаться только на общее число бумаг в составе.

Price — комиссии и налоговая эффективность

Вкладка «Price» объединяет то, что раньше называлось «Fees & Expenses»:

• «Adj. Expense Ratio» — годовая комиссия за управление.
• «3-Year Tax Cost Ratio» — оценка того, какую часть доходности инвестор в США теряет на налогах при обычном (не льготном) владении фондом за последние три года.
• «Potential Capital Gains Exposure» — доля нереализованной прибыли в активах фонда, которая может быть распределена между пайщиками (и обложена налогом) в будущем.

Эти конкретные налоговые показатели рассчитаны для американского инвестора и напрямую не переносятся на российские реалии, но сам принцип — сравнивать не только доходность, но и её «налоговую цену» — универсален.

Fund Analysis, Strategy, Sustainability, People и Parent

Остальные вкладки дают дополнительный контекст:

• «Fund Analysis» — аналитическое заключение Morningstar по фонду.
• «Strategy» — описание инвестиционной стратегии и того, какой индекс или подход фонд использует.
• «Sustainability» — ESG-показатели фонда.
• «People» — дата запуска фонда, управляющая компания и команда управляющих с датами их работы над фондом. Например, IBB был запущен 5 февраля 2001 года, сейчас управляется BlackRock Fund Advisors.
• «Parent» — данные не по самому фонду, а по всей линейке провайдера: суммарные активы под управлением, приток средств, доля рынка, число фондов у этой управляющей компании.

Мы рассмотрели мониторинг на Morningstar, основные показатели и его возможности. Morningstar действительно позволяет тщательно проанализировать множество ETF-фондов, а также имеет собственные аналитические разработки, аналогов которым нет. Многие углублённые данные сейчас доступны только по подписке Morningstar Investor, но базовых показателей на бесплатной странице фонда достаточно, чтобы оценить его доходность, риск, комиссии и состав в одном источнике.