Анализ ETF на Morningstar

Сервис Morningstar — один из самых удобных и популярных сайтов, где можно анализировать показатели доходности ETF-фондов. Чтобы посмотреть любой фонд достаточно перейти на ресурс и ввести в строку поиска название или тикет фонда (или любой ценной бумаги), к примеру, ETF iShares Nasdaq Biotechnology (IBB).

Quote

На первой вкладке «Quote» показана различная информация о фонде: колебания за день, год, а также цены открытия и т.д.:

Рассмотрим основные показатели, доступные в сервисе:

• «NAV» — это значение стоимости чистых активов фонда по итогам торгового дня на бирже.
• «Open Price» — c англ. цена открытия фонда.
• «Day Range» — дневной диапазон движения цены.
• «52-Week Range» — диапазон за год (52 недели).
• «12 Month Yield» — это сумма выплат фондом в виде дивидендов по акциям или купонов по облигациям за год. Расчёт проводится по стандартной схеме: берутся все дивидендные выплаты за год от текущей даты, затем сумма просто делится на текущую цену фонда по «NAV». В итоге, мы получаем значение в виде процента, который можно назвать показателем «денежного потока» от актива. Стоит учесть, что такой доход непостоянен, поскольку ETF может включать в себя множество самых разных облигаций и акций, а их состав часто пересматривается. На сегодняшний день существуют и фонды облигаций, которые включают в себя ценные бумаги с одинаковым сроком для погашения. Как следствие, участник получает стабильный купонный доход по истечению сроков, а фонд прекращает существование.
• «Total Assets» — размер активов под управлением в миллиардах.
• «Expenses» — комиссия за управление от фонда в год.
• «Prem/Discount» — надбавки и скидки (отличается от ПИФа, где данные понятия применяются для цены входа и выхода из фонда).

Для ETF показатель надбавок и скидок означает, насколько дешевле или дороже продаётся акция фонда, чем реальная стоимость, входящих в него акций и облигаций. В итоге, значение может быть отрицательным и положительным, как следствие, купленные бумаги могут быть гораздо выгоднее простой покупки корзины тех же самых ценных бумаг. На момент написания этого материала покупка IBB выйдет дешевле на 0,71%, чем стоимость активов в нём, но не стоит забывать и о комиссии фонда. Очевидно, что выгода составит около 0,24% от участия в данном фонде.

Сразу отметим, что ниже есть смежный показатель «Monthly Premium/Discount» — исторические данные по надбавкам и скидкам за несколько лет. Если перейти по вкладке «More», то откроется очень подробный график:

Показатели объёмов:

• «Volume» — объём торгов за день в миллионах.
• «Avg Vol.» — средний объём за день в миллионах.

Важное замечание: для включения в портфель рекомендуется выбирать максимально ликвидные фонды, объём у которых за день не менее 1 млн долларов США.

• «SEC Yield» — классический показатель, который отображает расчёт доходности фонда за месяц и пересчитывается на год. Во многом схож с «12 Month Yield», но может значительно отличаться от него, так как в расчётах применяется специальная формула с несколькими элементами:

– дивиденды, а также проценты, которые выплачены за последние 30 дней;

– все расходы фонда также за 30 дней;

– количество размещенных акций (в среднем за сутки);

– максимальное значение цены публичного предложения за акцию в заключительные сутки в периоде.

• «Bid/Ask/Spread» – ликвидность фонда в текущий момент времени. Как правило, она зависит от спреда, чем он ниже, тем выше ликвидность.
• «Category» — показывает название категории фонда, к которой тот относится. В нашем случае — это Health (Здравохранение).

Top Holdings

Дополнительно стоит выделить вкладку «Top Holdings», которая разворачивается через кнопку «More» и показывает количество активов, входящих в фонд.

Наконец, в самом низу расположены дивидендные выплаты фонда и более подробная информация о них во вкладке «Latest Distributions»:

Perfomance

Переходим к следующим значимым вкладкам. В «Perfomance» располагается график доходности фонда:

Он довольно похож на предыдущий график, но содержит гораздо больше информации. Кроме того, данные указаны уже не в процентах, а в реальной стоимости при вкладе 10 000 долларов США за 10 лет. Удобной функцией является то, что рядом можно построить графики и других фондов при нажатии на кнопку «Compare».

«Price» рассчитывается на основе цен спроса и предложения фонда на момент учёта стоимости чистых активов, а «NAV», как уже упоминалось, на основе суммы чистых активов при завершении торгового дня. Это позволяет учесть разницу между базовыми активами в ETF и спросом именно на акции фонда. В некоторых случаях такая разница может быть довольно заметной. Расхождение между IBB и дублирующим MSCI ACWI NR USD называется «Tracking Error» или ошибкой отслеживания. Некоторые тикеры (к примеру, FinEX) имеют даже «Tracking Error Chart», позволяющий смотреть за такими ошибками в реальном времени.

Важное примечание: учитывайте, что доходность будет во многом отличаться, чем указанная на графике. Во-первых, здесь не учитываются налоги, которые заплатит российский инвестор при вложении средств в ETF, а они довольно весомо влияют. Во-вторых, расчёт производится с учётом реинвестирования дивидендов, а этого можно и не делать.

Ratings & Risk

Вкладка «Ratings & Risk» представляет довольно интересные данные об отклонении и аномалии в стоимости актива. Весомыми являются всего два показателя, рассмотрим их подробнее.

«Standard Deviation, SD» — находится в разделе «Volatility Measures» и показывает вероятность отклонения фонда от среднего значения за промежуток времени. Иными словами, это математическая формула среднего отклонения. Чем больше выбран период, тем лучше.

Одно стандартное отклонение равняется вероятности в 68%, два будут равны 95%. В нашем случае при SD равном 23.55% – фонд будет 68% времени держаться в пределах 23.55% выше, либо ниже средней доходности. Получается, если значение Return 1.97%, то ожидаемый интервал будет от -21.58% до 25.52% в течение 3-х лет. В то же самое время 95% времени фонд не выйдет за границы 47,1%.

На простом языке — чем меньше отклонение, тем лучше, как следствие, выше вероятность, что доходность фонда не будет подвержена чрезмерным колебаниям и останется предсказуемой. Разумеется, это лучше в консервативном плане, а если же вы агрессивный инвестор, который надеется на огромный профит, то тут как раз нужно большое отклонение.

«R-Squared» — другой показатель из радела MPT Statistics в переводе означает коэффициент детерминации. Он измеряется от 0 до 100, отражает повторение фондом базового индекса и категории. Приемлемое значение должно быть выше 80.

Portfolio

Следующая вкладка «Portfolio» выглядит следующим образом.

Как видите, для анализа предлагается несколько типов «Benchmark»:

• MPT Benchmark — основан на индексе, который наиболее коррелирует с фондом.
• Primary Prospectus Benchmark — основной ориентир для инвестиционного продукта.
• Secondary Prospectus Benchmark — это резервный вариант фонда, его может не быть.
• Analyst Assigned Benchmark — научные исследования значений индекса от Morningstar на промежутке времени не менее 3-х лет.

Далее располагается анализ элементов фонда.

Как видно, ETF BBI содержит в основном акции американских компаний, и только 2,25% иностранных.

Обратите внимание на капитализацию акций в фонде, которая делится на:

• Giant;
• Large;
• Medium;
• Small;
• Micro.

Они отражают степень капитализации компании (крупнейшие, большие, малые и т.д.). Также есть значение Growth — растущие с показателями выше средних на рынке, Blend — смешанные компании.

В самом низу раздела идёт информация по отраслям, секторам экономики, где действуют компании, чьи активы есть в фонде. Также есть разделение по континентам.

Fees & Expenses

Наибольший интерес здесь вызывает показатель «Turnover Ratio». Он показывает, какая часть портфеля оборачивается за год (в процентах). Для классических ETF по индексам, он обычно не превышает 25%. К примеру, для IBB это 18%.

С другой стороны, есть и активно управляемые фонды, где показатель достигает 90-100%. В определенных ситуациях это может снижать прибыль.

Также во вкладке отражается индекс, за которым следует ETF (раздел Primary Prospectus Benchmark). Ниже есть раздел «Management and Contact Information», где показана дата основания фонда, управляющая компания и контактные данные (iShares Nasdaq Biotechnology был основан 02 мая 2001 года управляющей компанией BlackRock).

Мы рассмотрели мониторинг на Morningstar, основные показатели и его возможности. Morningstar действительно позволяет тщательно проанализировать множество ETF фондов, а также имеет собственные аналитические разработки, аналогов которым нет. Самое главное — сделать это всё можно оперативно и удобно в едином источнике.