Суть Шорт-сквиз в трейдинге на фондовом рынке – Примеры

Шорт-сквиз – это ночной кошмар всех шортистов, работающих на бирже, их сделки либо закроются по стоп-ауту, либо придется ликвидировать их вручную с убытком. Из-за неожиданного и несколько нелогичного роста графика медвежий сценарий ломается и приходится выходить из рынка.

Потери могут быть серьезными, только на бумагах Tesla продавцы во время short-squeeze потеряли порядка $8 млрд. Предсказать такое развитие событий довольно сложно, но можно разобраться, что такое шорт-сквиз в трейдинге, и попытаться хотя бы минимизировать убытки.

Что такое шорт-сквиз (простыми словами)

Шорт-сквиз (Short-squeeze или короткое сжатие) – это резкое повышение стоимости ценной бумаги, в основном из-за переизбытка ее коротких продаж. Шорт-сквиз имеет место при слишком большом спросе на акции в условиях покупки для коротких позиций.

Расчет сделан на то, что на определенном этапе продавцы будут вынуждены закрыть короткие позиции, что дает дополнительный импульс и рост продолжится.

Бычий импульс не перерастает в долгосрочный тренд. Но импульс после закрытия коротких позиций позволяет заработать тем, кто организовал эту атаку.

Рассмотрим подробнее, из-за чего это происходит.

Вся маржинальная торговля происходит в долг: инвестор занимает у брокера деньги или ценные бумаги. Ситуация, когда инвестор берет в долг акции для последующей продажи, называется короткой позицией, или шортом (short).

Для брокера кредитование инвестора – всегда риск, что активы не вернутся. Шорт сквиз – это максимальное проявление такого риска. И брокер снижает его двумя способами – одобряет сделки с наиболее ликвидными инструментами и оставляет за собой право принудительно закрыть позицию в любой момент.

Например, инвестор предположил, что цена на акции Apple будет падать. Тогда он берет их в долг у брокера (допустим, при цене 170 долларов) и сразу продает. И если цена падает, например, до 120 долларов, инвестор понимает, что хорошо заработал, и решает завершить сделку. Он покупает подешевевшую акцию за 120 долларов и она автоматически возвращается брокеру. На счете инвестора добавилось 50 долларов. Но если вдруг стоимость акции повышается, возникает риск того, что имеющиеся средства инвестора на счете могут не покрыть требуемый размер обеспечения, и брокер вначале предупредит об этом, а затем и принудительно закроет эту позицию.

Инвесторы обычно стараются не доводить до этого и закрыть позицию самостоятельно. Но сути это не меняет – происходит быстрая скупка активов, по котором они в короткой убыточной позиции. А поскольку ситуация для всех участники торгов на бирже одинаковая, это может привести к лавинообразному закрытию множества шортов и стремительному росту цены данной ценной бумаги.

Когда короткое сжатие завершается, большая часть роста отыгрывается. Если продавцы смогли определить точку перелома, то на этом движении можно заработать.

Шорт-сквиз простыми словами – это попытка заработать за счет тех, кто держит шорты. То есть ведется атака на конкретную категорию трейдеров. На графике это выглядит как внезапный импульс и такой же резкий откат как минимум на 50-70% от величины бычьего движения.

Другими словами, шорт-сквиз – это нехватка предложения какой-то конкретной ценной бумаги, ранее проданной в большом количестве. От английского Short Squeeze: short – короткий, squeeze – узкое место, дефицит.

Примеры

Первый задокументированный случай short-squeeze произошел в 1901 году в США. Тогда Эдвард Хэрриман (Edward Henry Harriman) и Джеймс Хилл (James J. Hill) устроили настоящую войну за контроль над Northern Pacific Railroad. Оба скупали буквально все акции, до которых могли дотянуться, цена росла. Остальные трейдеры были уверены, что скоро случится обвал так как бумаги были явно переоценены. Но в итоге пострадавшими оказались как раз шортисты, Хилл и Хэрриман выдавили продавцов с рынка, те были вынуждены закрыть продажи с убытками.

Отличить шорт-сквиз от реального роста достаточно сложно. Ведь единственный способ гарантированно заработать на шорт-сквизе – это организовать его самому.

Рассмотрим примеры искусственно организованного шорт-сквиза. В истории были примеры, когда складывались идеальные условия для выдавливания продавцов.

Volkswagen

В конце нулевых short-squeeze случился на акциях Volkswagen. Тогда инициатором резкого роста стала Porsche, начавшая активно покупать бумаги немецкого автопроизводителя.

На франкфуртской бирже началась паника, продавцы закрывали шорты с убытком, на графике это выглядит как рост котировок на сотни процентов.

GameStop

Пример GameStop в начале 2021 года показал, что и обычные трейдеры могут сильно ударить по хедж-фондам. Бумаги этой компании активно шортили, это были непокрытые продажи – то, что нужно для шорт-сквиза.

GameStop – это крупная сеть розничных продаж видеоигр, приставок и аксессуаров к ним на территории США. Акции компании падали в течение шести лет подряд. Диски в этой индустрии используются всё меньше, продажи игр уходят в онлайн, а у современных игровых приставок есть версии без дисковода. У GameStop постоянно сокращалась прибыль, и только за 2020 год фирма закрыла свыше 400 пунктов продаж. Бумаги этой компании активно шортили на Уолл-Стрит, это были непокрытые продажи – то, что нужно для шорт-сквиза.

Крупные инвестиционные фонды активно закладывались в дальнейшее снижение курса ее акций. И весь 2020 год GameStop подтверждала эти прогнозы. В тот период Short Interest превышал 100% от Shares Outstanding.

Изменить ситуацию решили на популярной англоязычной платформе Reddit. Там есть подраздел WallStreetBets – сообщество трейдеров-любителей, включающее почти 3 миллиона участников. И вот тему акций GameStop пользователи активно обсуждали весь 2020 год, а к декабрю стали звучать призывы массово скупать эти акции. Кроме заработка, целью этого была озвучена возможность проучить крупных компаний с Уолл-стрит, умышленно «топивших» компанию ради получения прибыли. И то, что началось практически как шутка, заработало – пользователи WallStreetBets стали реально скупать акции GameStop. И в первых числах января 2021 года это привело к их росту с 20 до 40 долларов.

Это вызвало недовольство руководства инвесткомпании Citron Research – одного из активных шорт-продавцов. Глава компании Эндрю Лефт публично дал GameStop название «обанкротившегося ритейл-продавца из торгового центра» и высмеял трейдеров, пытающихся поднять цену GameStop .

Тем не менее инвестиционные фонды, теряющие деньги, также начали выкупать эти акции. И к 26 января они достигли цены в 150 долларов.

Согласно аналитике компании S3 Partners, шорт-участники рынка потеряли на этом росте свыше 6 миллиардов долларов.

История попала на страницы всех крупных мировых СМИ. Настоящим героем дня стал один из пользователей Reddit – DeepFuckingValue. Ещё в 2019 году он приобрел пакет акций GameStop на сумму 50 тысяч долларов. В начале 2021 года они стали стоить почти в 23 миллиона доллара.

AMC

Схожая с GameStop динамика была и у акций AMC, объединяло эти бумаги то, что по ним было много продавцов. Трейдеры использовали это и смогли заработать.

AMC – это крупная сеть кинотеатров, основанная в 1920 году в штате Канзас. С началом пандемии коронавируса она начала нести катастрофические убытки. Цена акций компании с конца февраля по середину марта 2020 г упала в 2,5 раза – с 6,26 до 2,48 долларов.

18 марта объявили о закрытии всей сети кинотеатров и отправили в неоплаченный отпуск шестьсот сотрудников центрального офиса. Снижение расходов рынок оценил положительно и акции поднялись в цене до 3,37 долларов.

Но ухудшающееся положение компании привлекла к ней интерес хедж-фондов, стремящихся заработать на дальнейшем снижении цены. В конце 2020 г. компании Melvin Capital, Citadel и Citron стали продавать акции AMC с целью спровоцировать их последующее падение.

Тогда мелкие инвесторы с Reddit, оценив заниженность их курса, выбрали их, чтобы наказать крупных участников рынка. Они организовали флешмоб по скупке акций AMC Entertainment . В начале 2020 г. количество сделок с акциями стало увеличиваться, и за январь они подорожали с 2,01 до 19,9 долларов за штуку, а объем торгов достиг уровня почти 25 млрд долларов.

После этого брокеры Robinhood, Webull Financial, Trade Financial и Interactive Brokers Group отключили возможность покупки ценных бумаг AMC Entertainment. В результате хедж-фонды получили небольшой перерыв для расчета по своим контрактам.

Цена акции упала до 8,63 долларов. Но когда брокеры ослабили ограничения, цена снова поднялась свыше 13 долларов. И только в течение февраля постепенно произошел откат после шорт сквиза до 5,5–6,5 долларов.

Piggly Wiggly

Piggly Wiggly – один из первых short-squeeze в истории. Это произошло в 1923 году на Нью-Йоркской бирже, тогда трейдеры стали активно продавать бумаги сети продуктовых магазинов. Ее владелец в качестве ответной меры стал скупать акции своей же компании и в итоге стал владеть долей порядка 99%. Шортящие трейдеры были вынуждены покупать акции Piggly Wiggly и закрывать позиции с убытком. За прошедшие 100 лет схема принципиально не изменилась.

Как на этом заработать, а не потерять

Умение определять short-squeeze нужно главным образом для минимизации убытков. Но шорт-сквиз в трейдинге может использоваться и для заработка, есть 2 сценария работы.

1. Покупать в начале предполагаемого роста. Если нет никаких фундаментальных оснований, то, возможно, это зарождающаяся атака на продавцов. Можно попробовать работать в лонг со стопом под последним минимумом или зоной консолидации графика.

Группа трейдеров с Reddit сама стала инициатором атаки на фонды, шортящие некоторые акции. Не исключено повторение таких ситуаций.

Можно попробовать найти точку перелома, когда инициаторы атаки на медведей начинают фиксировать прибыль.

Начинается откат после шорт-сквиза и появляется возможность заработка на продажах. Котировка в такие моменты не может пробить некий уровень, рост резко прекращается.

Торговля на шорт-сквизах – это не инвестиции, а попытка поймать удачу. Любая тактика такого типа сопряжена с повышенным риском, стандартные методы анализа (индикаторы, уровни, графические и свечные паттерны) дают сбой.

Как отличить шорт-сквиз на рынке

Фондовый рынок не позволяет со 100%-ной точностью предсказать появление short-squeeze. Но по ряду признаков можно определить ситуации, когда вероятность атаки со стороны быков выше. Принцип примерно тот же, что и с предсказанием землетрясений. Еще до того, как на поверхности будут ощущаться толчки с помощью специальных инструментов можно определить надвигающуюся катастрофу.

Ниже – набор инструментов, помогающих определить зарождающийся short-squeeze:

• Формально любые ценные бумаги могут стать выбором покупателей, желающих «вынести» продавцов. Но лучше все же работать только с высоколиквидными акциями, это первый фильтр.
• Желательно, чтобы у трансфер-агента было заблокировано большое количество реальных акций в лонг.
• Нужна некая причина, формально именно она становится толчком для сильного роста.
• Непосредственно в момент зарождения в стакане начинают появляться большие заявки на покупку. На графике в это время видны крупные бычьи свечи с малыми тенями.

Вероятность шорт-сквиза растет при большом количестве непокрытых продаж. Также рассчитывается 2 коэффициента.

Short Interest Percentage = Number of Shorted Shares/Shares Outstanding

Это первый показатель, на который следует обратить внимание. Он рассчитывается как количество акций, проданных без покрытия, деленное на количество акций в обращении. Например, если в обращении есть 100 000 акций компании Coca-Cola, и на какой-то момент 10 000 акций продано короткими продавцами, то показатель составляет 10%. Чем он выше, тем больше участников рынка будут конкурировать друг с другом при покупке акций в случае роста их цены. Если короткий процент составляет 20% и выше – это тревожный показатель.

Short Interest Ratio = Short Interest/Average Daily Traded Volume

Этот показатель рассчитывается как количество коротких позиций по акции, деленное на среднедневной объем торгов по ней. Предположим, что акции Nvidia имеют 500 000 коротких позиций, а среднедневной объем торгов по ним составляет 100 000 акций, тогда участникам рынка понадобится 5 дней, чтобы выкупить весь объем акций.

Чем выше коэффициент, тем вероятнее то, что большой объем сделок повлияет на рост цены. Коэффициент, равный пяти, уже может заставить запаниковать продавцов коротких позиций. Если же он поднимется до 10 – это можно прогнозировать с очень высокой долей вероятности.

Выполнение всех перечисленных условий не гарантирует short squeeze, но повышает вероятность этого. Достаточно, чтобы запаниковала хотя бы часть продавцов, с этого начинается лавинообразное закрытие шортов, и акции быстро растут в цене.

Для отслеживания нужных данных подойдут такие ресурсы как Nasdaq.com, Yahoo.com. Есть и отдельные сайты, нацеленные на поиск шорт-сквизов, shortsqueeze.com – один из таких ресурсов.

Еще одним интересным источником информации является сайт MarketBeat.com. Там доступны данные по общему объему открытых позиций, объему шортов, а также процент изменения объема шортовых сделок за последний день.

Пример формирования шорт-сквиза

Это явление удобно рассмотреть на примере абстрактной компании A, производящей, например, удобрения для нужд сельского хозяйства. В обращении (Shares Outstanding) находится 50 млн ценных бумаг, дневной оборот на бирже порядка 2 млн акций. Котировки колеблются у уровня $20.

События развиваются по следующей логике:

• Дела компании идут средне, нет впечатляющих рывков доходности. Ее бумаги начинают все активнее шортить.
• Short Interest растет, в какой-то момент он достигает отметки в 20%. Продано 10 млн акций, Short Interest = 100% x 10/50 = 20%. Это высокий показатель. За счет этого курс проседает до $6-$7.
• Short Interest Ratio = 10/2 = 5. Это означает, что держателям шортов понадобится от 5 дней, чтобы закрыть свои позиции, купив нужный объем ценных бумаг.
• Выходит новость, например, о том, что компания вышла на новый рынок или получила господдержку – подойдет любая позитивная новость. Ее акции начинают расти, к этому подключаются те, кто знает, что продавцы не успеют закрыть свои непокрытые продажи за день.
• Сначала курс растет медленно, в первый день до $10-$14. Но по мере закрытия непокрытых продаж рост разгоняется и как бы по инерции пробивает уровень $20. Вполне может достигнуть отметок $40-$50 и даже выше. Если говорить простыми словами, то вчерашние продавцы сами толкают цену вверх, у них нет выбора так как только купив акции можно закрыть свои шорты.

Числа в этом примере условны, но эту логику можно распространить практически на любой шорт-сквиз.

В чем отличие от лонг сквиз

Долгое сжатие или лонг-сквиз – зеркальная ситуация по сравнению с short-squeeze. Если раньше речь шла о резком росте и вынужденных покупках акций, то теперь наоборот, акции дешевеют, это может спровоцировать покупателей начать шортить.

Долгое сжатие или лонг сквиз – это резкое снижение стоимости ценных бумаг, которое заставляет участников рынка быстро их продавать.

Здесь убытки несут уже покупатели, сделавшие в них инвестиции и рассчитывающие на рост цены активов. Они вынуждены их продавать ниже, чем цена покупки. Большое количество таких продаж провоцирует дальнейшее снижение цены.

На графике изменения цены это выглядит как пик, направленный вершиной вниз. Шорт сквиз и лонг сквиз – это ситуации, прямо противоположные друг другу.

Формально шорт-сквиз и лонг-сквиз – похожие явления, но различия все же есть:

• Долгое сжатие более вероятно на относительно малопопулярных бумагах с малым оборотом. Спровоцировать сильное снижение цены могут 1-2 крупных участника торгов. После пробоя значимых уровней к этому движению могут присоединиться и другие трейдеры.
• Long-squeeze может быть как краткосрочным, так и перерасти в долгосрочное движение.

Среди трейдеров лонг-сквизы менее популярны. Это объясняется тем, что такие ситуации формируются в основном на бумагах с низкой ликвидностью.

В целом сквизы обоих типов нужно воспринимать главным образом как возможность избежать/минимизировать потери. Важно то, что для прогнозирования пиковых явлений на фондовых рынках нужно использовать не только инструменты финансовой аналитики. Актуальным источником информации являются и заголовки новостей, которые тоже необходимо регулярно мониторить.