Как работают Индексы волатильности и как их применять

Одним из инструментов, используемых трейдерами для получения рыночных сигналов, является индекс волатильности или, как его ещё называют, индекс страха. Данный индикатор используется во многих стратегиях торговли, однако далеко не каждый трейдер имеет о нём полноценное представление. Ниже вы узнаете суть индексов волатильности, виды и от чего зависит их динамика, а также различные взгляды на их применение.

Что такое индекс волатильности (страха) простыми словами

Индекс волатильности отражает вероятный уровень колебаний цены инструмента, на основании которого он рассчитывается. Фактически это означает, что данный инструмент наглядно демонстрирует предположения трейдеров о будущей волатильности на рынке.

Рассчитывается индекс страха на основе ожиданий участников торгов об изменении котировок торгуемого инструмента. По значениям, превышающим пороговые, можно определить излишнюю уверенность инвесторов или же начинающуюся на рынке панику.

Индекс страха

Простыми словами, индекс страха (волатильности) – это индикативный инструмент, выражающий прогнозы инвесторов по поводу изменчивости базисного актива на определённый период.

Ключевая особенность данного индекса в том, что его расчёт производится на основании прогнозных значений, а не фактических, что, с одной стороны, придаёт ему определенный функционал при прогнозировании, а с другой делает его объектом критики со стороны некоторых участников рынка.

Курс индекса волатильности VIX сейчас (онлайн) на CBOE

В настоящее время рассчитывается несколько основных индексов волатильности, имеющих различные инструменты в качестве базисных активов, однако прародителем данной группы индикаторов является Чикагская биржа CBOE, в 1993 создавшая индекс волатильности VIX (от английского Volatility Index).

Создание данного инструмента было задумано еще в 1986 году, однако расчёт его начался лишь через 7 лет после этого. Первоначально базисным активом разработанного СВОЕ Volatility Index был опцион на один из ключевых американских индексов S&P 100, однако в 2004 году VIX стал рассчитываться на основании волатильности S&P 500, поскольку данный индекс включает в себя большее количество ценных бумаг различных компаний, что позволяет инструменту охватить более значительный сегмент рынка.

Необходимо отметить, что после этого расчёт индекса волатильности S&P 100 продолжился, однако уже под тикером VXO.

Интересным фактом является то, что S&P 500 и рассчитываемый на его основании индекс волатильности имеют обратную корреляционную зависимость, то есть наивысшие точки на графике цены S&P500 совпадают во времени с минимумами графика VIX. Это обусловлено страхами участников рынка, вызванных значительными изменениями на рынке. Когда же изменения становятся минимальными, рынок становится более прогнозируемым, что ведёт к росту цены финансовых инструментов. Разумеется, данная тенденция не является абсолютной, однако корреляция двух графиков является достаточно ярко выраженной.

Поскольку невозможно торговать непосредственно индексом VIX, для желающих заработать на динамике данного инструмента существует фьючерс на индекс волатильности VIX. Однако в общем случае значениях данных инструментов не являются идентичными – несмотря на то, что их динамика приближена друг к другу, фьючерс имеет значительно более низкую волатильность. Во время приближения срока экспирации цены на фьючерсы, как правило, снижаются независимо от динамики VIX.

От чего зависит индекс волатильности

Значение индексов волатильности зависит в первую очередь от ожиданий участников рынка. А вот ожидания, в свою очередь, строятся на различных факторах. Существенные изменения на рынке нередко влекут за собой цепную реакцию, увеличивая амплитуду колебания цены, что, в свою очередь, может привести к паническим настроениям в среде трейдеров.

Усилить динамику значений индексов волатильности способны выход важных новостей, переломы трендов и, конечно, кризисные явления. На прогнозируемую волатильность, в отличие от фактической, способны влиять долгосрочные тенденции рынка, как бы усыпляя бдительность трейдеров продолжительными трендами.

Известно, что низкое значение индекса волатильности наблюдается в периоды устойчивого трендового движения, когда участники ожидают его продолжения.

Как применяют индекс VIX

Индекс изменчивости VIX применяется при определении настроений участников рынка, а также при анализе динамики и поиске точки входа в позицию по финансовым инструментам, непосредственно связанным с бумагами, по которым рассчитывается индекс S&P 500.

Существуют некоторые критические значения, выход индекса за рамки которых можно считать определённым рыночным сигналом.

• Менее 20% – низкая волатильность говорит о высоком оптимизме рынка. Чем ниже опускается значение показателя в данном случае, тем больше вероятность того, что рынок в ближайшее время ожидает разворот тренда. Обычно подобное значение индекса VIX говорит о необходимости продавать акции и закрывать позиции, фиксировать прибыль до момента перелома.
• 20%-30% – среднее значение показателя. Как правило, движение значения индекса в данном диапазоне не способно дать каких-то конкретных сигналов.
• 30-40% – повышенный уровень волатильности может свидетельствовать о надвигающихся кризисных явлениях и серьёзных изменениях цены.
• Более 40% – на рынке паника. Как правило, такая волатильность сопровождается обвалом цен акций из списка S&P 500, однако есть в данном сигнале существенный плюс. Как только значение волатильности начинает снижаться после паники, цена, зачастую, вновь начинает двигаться вверх. Зная об этом, нередко можно предугадать локальный минимум движения и войти в позицию непосредственно перед началом восходящего движения.

Аналоги VIX – Список остальных Индексов волатильности

Получив своё начало на Чикагской бирже три десятилетия назад, к настоящему моменту появилось достаточно большое количество всевозможных индексов волатильности, рассчитываемых на основании различных базисных активов. Яркими примерами являются:

• VXST – VIX, рассчитываемый с девятидневным сроком волатильности;
• VIXY – краткосрочные фьючерсы на индекс на NYSE;
• VXD – DJIA Volatility Index – по индексу Dow Jones 30;
• VXN – индекс Nasdaq;
• RVX – Russell 2000 Volatility Index;
• VXEEM – Emerging Markets ETF Volatility Index;
• VXAZN – индекс волатильности акций Amazon;
• VXAPL – индекс волатильности акций Apple;
• VXGOG – индекс волатильности акций Google;
• SRVX – Interest Rate Swap Volatility Index (индекс на ставку);
• EVZ – EuroCurrency ETF Volatility Index (индекс волатильности евро);
• OVX – Crude Oil ETF Volatility Index (индекс волатильности нефти);
• GZV – Gold ETF Volatility Index (индекс волатильности золота);
• RVI – индекс волатильности российского рынка.

Не все инвесторы знают о существовании нестандартного индекса VXST. Основное отличие данного инструмента от VIX в том, что VXST рассчитывается на основании девятидневной волатильности.

Существуют также индексы волатильности других фондовых индексов: NASDAQ, S&P 100, Russell 2000 и тому подобное.

SRVX, по сути своей, является индексом волатильности процентной ставки, так как рассчитывается на основании опционов на фьючерсы на казначейские облигации со сроком экспирации в 10 лет.

Как можно видеть, существует великое множество индексов волатильности, рассчитываемых на основании множества активов и способных послужить для получения рыночных сигналов в своей сфере.

Критика индексов изменчивости

Несмотря на существенное количество показателей вероятного уровня волатильности на рынке и их достаточно широкое применение при формировании индивидуальной торговой стратегии, существует немалое количество инвесторов, которые не признают эффективность применения данных индексов в анализе. Некоторые из них ссылаются на ненадёжность прогнозирования поведения показателя волатильности на основе ожиданий, поскольку данная теория во многом завязана на психологии толпы и не абсолютна в своей эффективности.

Другие члены финансового рынка заявляют, что данный способ является необоснованно усложнённым, в то время как ретроспективный анализ волатильности в среднем способен принести приблизительно такие же результаты, что и анализ прогнозов участников.

Майкл Харрис, например, утверждает, что индексы волатильности лишь отражают разброс цен на опционы в конкретный момент и не способны служить в качестве индикатора для прогнозирования.

Советы и выводы

Опытные трейдеры при работе с индексами волатильности рекомендуют:

• Не воспринимать изменение значения индекса как руководство к действию. В итоге прогностическая способность индексов всё еще остаётся под вопросом, поэтому необходимо грамотно выбирать, какие движения можно принять в качестве сигнала.
• При включении индекса в торговую стратегию необходимо эмпирически проверить вероятные критические уровни. Общепризнанные уровни волатильности по большей части являются условными, поэтому используемые значения по отдельным индексам нуждаются в тестировании.
• Использовать производные финансовые инструменты. Для того чтобы зарабатывать на прогнозировании волатильности не обязательно покупать базисный актив индекса. Существую производные инструменты, имеющие близкую динамику к индексам волатильности и позволяющие заработать на движении последних.

Таким образом, на сегодняшний день индекс страха остаётся достаточно спорным индикатором для прогнозирования поведения рынка, однако его корреляции со значениями цен базисных активов могут помочь найти правильную точку входа трейдеру, понимающему природу данных индексов и законы, согласно которым происходят изменения в их значениях. Также получить доход с помощью данного вида индексов можно, занимаясь торговлей его производными инструментами.