Регулятор SEC (U.S. Securities and Exchange Commission)

SEC (Securities and Exchange Commission) – Комиссия по ценным бумагам и биржам Соединенных Штатов, влияние которой уже давно вышло за границы США. Год создания ведомства – 1934 (правление Рузвельта). Первостепенная задача: вернуть доверие инвесторов к фондовому рынку в период, вошедший в историю США под названием «Великая депрессия». Первый глава SEC – Джозеф Кеннеди (отец будущего президента страны Джона Кеннеди).

Как работает SEC

По сути, Securities and Exchange Commission – один из четырех крупнейших Федеральных регуляторов финансового рынка Соединенных Штатов. Текущие задачи Комиссии – установка механизмов регистрации ценных бумаг, надзор за неукоснительным исполнение обозначенных требований, защита прав и поддержка инвесторов. Эти функции помогает реализовать простая, но эффективная структура ведомства:

• сектор корпоративных финансов – мониторинг отчетности всех эмитентов;
• сектор управления инвестициями – регуляция инвест-фондов, инвест-консультантов;
• сектор рыночного трейдинга – надзор за деятельностью участников свободной торговли, саморегулирующихся бизнес-структур;
• юротдел – расследование нарушений;
• отдел аналитики – анализ рисков, рыночных стратегий, инновационных торговых решений.

Управление осуществляется Советом директоров, состоящий из 5 членов, и главой Комиссии, которого ежегодно назначает действующий президент страны с одобрения Сената Соединенных Штатов. Дополнительные структуры: 24 подразделения, созданных для поддержки основных отделов, перечисленных выше, а также 11 филиалов агентства, расположенных в разных штатах страны.

Зона ответственности SEC

В первую очередь – профучастники финансового рынка, к которым относятся:

1. Фондовые, товарные биржи – NYSE, NYMEX, COMEX, NASDAQ, CME, CBOT, MGEX, BATS Global Markets, ICE, CBOE, прочие торговые площадки;
2. Провайдеры внебиржевых торгов, среди которых OTC Bulletin Board OTC, Markets Group, другие компании;
3. Хедж-фонды и финансовые холдинги, управляющие активами клиентов, включая JPMorgan Chase, прочие отраслевые гиганты;
4. Эмитенты ценных бумаг на биржевых/внебиржевых рынках;
5. Инвест-банки, ETF-фонды, включая iShares, SSGA, прочих «китов»;
6. Брокерские компании и маркет-мейкеры.

Во-вторую: ценные бумаги и финансовые инструменты – акции, векселя, фьючерсы, опционы, варранты, прочие активы. А также, владельцы ценных бумаг, имеющих не менее 5% акций той или иной компании – обязаны зарегистрироваться в ведомстве. И трейдеры, занимающиеся торгами на территории Штатов, либо через профучастника рынка – резидента США.

Другими словами, все, что так или иначе связано с ценными бумагами, контролируется SEC.

Функции SEC

Поскольку североамериканский финансовый рынок – признанный лидер глобальной экономики, оказывающий огромное влияние на международном уровне, регуляторы Штатов, включая Комиссию по ценным бумагам, вызывают пристальное внимание трейдеров, инвесторов из разных уголков планеты. Любые решения SEC прямо отражаются на котировках ценных бумаг. Основополагающие задачи агентства:

• поддержка регулируемых рынков и помощь в развитии последних;
• надзор за реализацией действующих Федеральных Законов, призванных регулировать финансовые рынки;
• правовая защита инвесторов, включая пострадавших от действий мошенников;
• ежедневный анализ текущей ситуации на рынке ценных бумаг, регулирование правовой базы;
• надзор за доступностью своевременной информации, которую транслируют компании своим инвесторам;
• отслеживание процедур корпоративного поглощения, осуществляемых в Штатах;
• надзор за деятельностью частных регуляторов – контроль соблюдения бухгалтерского аудита, правовых норм.

Растущий авторитет ведомства на международном уровне обусловлен не только тем, что экономика США является ведущей в мире. Комиссия, имея независимую судебную систему, принимает активное участие в далеко непростых юридических спорах на глобальном рынке. А методы и инструменты, применяемые регулятором для решения конфликтных ситуаций, давно стали неким эталоном для финансовых контролирующих организаций прочих стран.

Комиссия осуществляет не только надзор и регуляцию, но возбуждает настоящие расследования по факту кражи ценных бумаг, использовании договорных сделок или инсайдерской информации, нарушений торговой этики. Ежегодно в суды передаются ведомством более 380 исков против брокеров, инвест-компаний. Причем агентство активно привлекает независимых аудиторов (осведомителей), выплачивая последним вознаграждение в размере $ 0,7 – $ 1 млн/ежегодно.

Правонарушения, расследуемые SEC

Мишенью ведомства может стать любой профучастник финансового рынка, который уличен:

• в краже капиталовложений инвестора или финансовых активов;
• намеренных манипуляциях ценами торговых инструментов;
• осознанном сокрытии, удерживании актуальной информации, предоставлении неправдивых данных по ценным бумагам;
• трейдинге незарегистрированными финансовыми активами;
• инсайдерской торговле;
• мошеннических действиях по отношению к клиентам, систематическом несоблюдении действующего законодательства.

Регулятор постоянно проводит расследования и применяет штрафы к брокерам и фирмам, которые нарушают федеральные законы о ценных бумагах и не соблюдают нормы, установленные SEC.

Вот несколько примеров случаев, когда SEC штрафовала брокеров:

Wells Fargo (2018): SEC наложила штраф в размере $4 миллиона на Wells Fargo Advisors за нарушения в сфере инвестиционных советов и недостаточное надзорное управление. Компания не предоставила инвесторам достаточной информации о рисках и вознаграждениях в инвестиционных продуктах.

Morgan Stanley (2015): SEC наложила штраф в размере $4 миллиона на брокерскую фирму Morgan Stanley за нарушения в области информирования клиентов об инвестиционных продуктах. Брокеры не предоставили клиентам достаточной информации о рисках и расходах, связанных с инвестициями.

Goldman Sachs (2016): SEC штрафовала Goldman Sachs на $15 миллионов за нарушения в сфере надзора и контроля за доступом сотрудников к конфиденциальным информационным системам. Эти нарушения позволили одному из бывших сотрудников компании украсть конфиденциальные данные и использовать их для личной выгоды.

Morgan Keegan (2011): SEC наложила штраф в размере $200 миллионов на фирму Morgan Keegan за неправильную ценностную оценку инвестиционных фондов во время финансового кризиса. Недостаточная прозрачность и недостоверные оценки привели к убыткам для инвесторов.

Oppenheimer & Co. (2015): SEC наложила штраф в размере $20 миллионов на брокерскую фирму Oppenheimer & Co. за недостаточный контроль над торговлей акциями с низкой ликвидностью. Компания не предприняла достаточных мер, чтобы предотвратить манипуляции с рынком.

Эти случаи являются лишь некоторыми примерами. Как следствие, наличие у брокерской компании лицензии регулятора – сигнал инвестору, трейдеру о некой финансовой защищенности.

Вместе с тем, аккредитация в SEC – не 100% гарантия.

Негативные прецеденты были. Например, ситуация с крупным североамериканским брокером MF Glоbаl, произошедшая в 2011 году. Компания нарушала на постоянной основе правила неприкосновенности сегрегированных счетов, вкладывая деньги клиентов в европейские долговые бумаги. Когда в ЕС грянул кризис, долг MF Glоbаl составил $ 39,7 млрд при совокупной оценке активов $ 41 млрд. SEC не справилась с ситуацией.

Криптовалютный рынок и SEC

Несколько слов об альтернативном рынке финансов и активном вмешательстве Комиссии в жизнь последнего, наблюдаемое последние годы. Взять хотя бы многолетнею тяжбу ведомства с Ripple, перманентные наезды регулятора на фаворитов рынка среди централизованных (CEX) криптобирж в лице Binance, Coinbase, Kraken, прочих криптовалютных торговых площадок. Вишенка на торте – препятствия, чинимые Комиссией, относительно заявок по запуску ETF-фондов на Bitcoin от компаний BlackRock, Wisdom Tree Funds, Invesco, Galaxy Digital и Valkyrie Funds.

По оценке экспертов, «корень зла» лежит в споре SEC с еще одним крупным североамериканским регулятором CFTС (Commodity Futures Trading Commission) – Комиссия по торговле товарными фьючерсами. Два «динозавра» до сих пор не могут определить, криптовалюта – это товар или ценная бумага. Как только регуляторы договорятся, к чьей юрисдикции относится рынок цифровых активов, ситуация в последнем стабилизируется – сценарий будет развиваться в рамках прописанных законов, регулируемых работу SEC или CFTС.