Акции ради дивидендов или ради роста – Что чаще приносит больше

Представьте ситуацию из реальной жизни инвестора. Человек вложил 100 000 ₽ в индекс широкого рынка 20 лет назад и просто забыл об этих деньгах. Если бы он получал прибыль только за счет роста стоимости самих бумаг, его капитал увеличился бы весьма прилично. Но если добавить к этому реинвестирование дивидендов, итоговая сумма на счете оказалась бы больше в несколько раз. Статистика Московской биржи за последние 25 лет показывает огромный вклад дивидендов в общую доходность рынка.

Что лучше выбрать – Акции роста или для дивидендов

Если смотреть не на отдельный удачный год, а на нормальный длинный отрезок, акции роста чаще дают более высокий итог. Яркими примерами такого подхода на российском рынке традиционно выступали разработчики программного обеспечения вроде Группы Астра и крупнейшие маркетплейсы наподобие Озона, которые годами могли показывать убытки по отчетам, но при этом их капитализация стремительно летела вверх. Самый заметный пример последних лет это Яндекс. По итогам девяти месяцев 2025 года выручка группы выросла до 1 005,1 млрд рублей, а скорректированный показатель EBITDA до 193,0 млрд рублей. Для инвестора это простой сигнал. Когда бизнес умеет быстро наращивать выручку, прибыль и денежный поток, рынок часто вознаграждает это сильнее, чем просто регулярные выплаты акционерам.

Совершенно иная картина наблюдается в секторе зрелого бизнеса. Нефтегазовые гиганты вроде Лукойла, металлургические комбинаты или телекоммуникационные операторы уже заняли свою долю рынка. Им попросту некуда реинвестировать гигантские потоки свободных наличных с той же эффективностью, как это делают стартапы. Если сотовый оператор вроде МТС построит в 2 раза больше вышек связи, количество абонентов от этого не удвоится. В таких условиях самым честным и выгодным решением по отношению к акционерам становится распределение чистой прибыли в виде дивидендов.

У дивидендного подхода есть сильная сторона, которую новички постоянно недооценивают, потому что дивиденды редко делают чудо за один год, но очень уверенно усиливают итог, когда инвестиции длятся в десятилетие.

• Если ваша цель максимально разогнать капитал, статистика чаще на стороне роста.
• Если цель собирать денежный поток и меньше нервничать от просадок, дивидендный подход выглядит спокойнее.

Здесь нет красивого универсального ответа, зато есть рабочий способ выбрать стратегию под задачу.

1. Сначала определите, нужен вам капитал через 10 или 20 лет либо регулярные выплаты уже в ближайшие годы.
2. Потом посмотрите на структуру доходности. У роста основная ставка идёт на подорожание акций. У дивидендных бумаг часть результата приходит кэшем.
3. После этого оцените терпимость к просадкам. Рост может сильно опережать рынок, но и откаты там часто выглядят жёстче.
4. На финальном шаге выберите пропорцию. Для большинства частных инвесторов разумнее не спорить между стилями, а смешивать их.

Длинная дистанция любит простые решения. Банк России в рекомендациях для эмитентов предлагает закладывать в стратегию акционерной стоимости горизонт от 3–5 до 10 лет и отдельно показывает, что инвестор оценивает не только дивиденды, но и прирост цены акций. Эта логика полезна и частному инвестору. Когда человек ждёт от дивидендного портфеля слишком высокой доходности каждый год, а от роста только постоянных побед без тяжёлых откатов, он почти гарантированно строит ожидания не от рынка, а от мечты.

Владельцы дивидендных бумаг мыслят совершенно иными категориями. Их мало волнует сиюминутное колебание котировок на графике. Главным показателем успеха для них служит размер дивидендной доходности и стабильность выплат. Если рынок охватывает паника и акции хорошей прибыльной компании падают в цене, опытный инвестор только радуется такой возможности. Ведь при снижении стоимости акции и сохранении прежнего размера выплат дивидендная доходность в % только увеличивается. Это позволяет докупать качественные активы с огромным дисконтом.

На длинной дистанции именно сложный процент творит настоящие чудеса с капиталом. Если вы не тратите полученные от компаний выплаты на текущие нужды, а методично покупаете на них новые акции, ваш портфель начинает расти по экспоненте. Каждая новая купленная бумага в следующем году принесет вам еще больше денег, которые снова пойдут в работу.

Акции роста на длинной дистанции

Компания, которая умеет долго расширять рынок, повышать маржу и быстро реинвестировать деньги внутри бизнеса, часто создаёт больший прирост стоимости на одну акцию, чем зрелый бизнес, который уже вышел на плато и делится прибылью с акционерами. Сам рынок это показывает довольно прямолинейно.

Ростовые компании обычно чувствительнее к стоимости денег в экономике и к ожиданиям по ставкам. Когда деньги дорогие, рынок строже оценивает далёкие будущие прибыли. Когда цикл становится мягче, бумаги роста получают дополнительный импульс через переоценку. Из-за этого доходность может идти рывками.

Снаружи всё выглядит как хаос, но логика у такого движения вполне земная.

Дивидендные акции на долгий срок, где их сильная сторона

Дивидендный подход редко выглядит зрелищно. Зато в реальной жизни у него есть качество, за которое инвесторы готовы прощать более скромный темп роста капитала. Он дисциплинирует. Когда компания много лет придерживается понятной дивидендной политики, это обычно говорит о предсказуемом денежном потоке, устойчивой бизнес модели и внятной финансовой политике. Не всегда, но часто.

На российском рынке роль дивидендных бумаг чаще играют зрелые и денежные компании. В этом списке обычно оказываются Сбер, ЛУКОЙЛ, Татнефть, Газпром нефть, Московская биржа. Если нужен живой пример дивидендной дисциплины, Сбер подходит очень хорошо. По результатам 2024 года банк направил на дивиденды 786,9 млрд рублей. Это не история про резкий разгон котировок на одних ожиданиях. Это история про крупный, прибыльный бизнес, который умеет сочетать масштаб, устойчивую прибыль и большие выплаты акционерам.

И здесь появляется трезвый вывод. Дивидендные акции лучше работают не тогда, когда от них ждут чудес, а тогда, когда от них ждут понятного поведения. Для части инвесторов этого уже достаточно.

А когда акции падают, дивиденды позволяют вам усреднять позиции по привлекательным ценам. Это ускоряет выход портфеля из минуса при последующем восстановлении рынка.

Оценка рынка

Для оценки рынка обычно сравнивают Индекс МосБиржи IMOEX, который отражает только изменение цен акций, и Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» MCFTR, который учитывает дивиденды при их реинвестировании. На длинном горизонте индекс полной доходности заметно опережает обычный ценовой индекс, что хорошо показывает, насколько сильно дивиденды влияют на итоговый результат инвестора.

Аналитики Высшей школы экономики проанализировали поведение разных классов активов с конца 90-х годов. Выяснилась любопытная закономерность. В периоды экономического бума и дешевых денег акции роста демонстрировали невероятные результаты, опережая классические стоимостные компании. Индустрия инноваций росла огромными темпами. Однако в эпохи высокой инфляции и повышения ключевой ставки ситуация кардинально менялась. По данным исследований экспертов Московской биржи стоимостные компании обгоняли быстрорастущие аналоги в периоды жесткой монетарной политики. Инвесторы убегали из рискованных стартапов в тихие гавани, предпочитая получать реальные деньги здесь и сейчас.

Цикличность смены фаз можно отследить по историческим графикам ключевой ставки, публикуемым на официальном сайте Центрального банка России для общего доступа.

Секрет успешного инвестирования на долгий срок кроется не в угадывании победителя между этими двумя подходами, а в понимании текущей макроэкономической фазы. Российский рынок обладает своей уникальной спецификой. Исторически он предлагал одни из самых высоких дивидендных доходностей в мире. Наши крупнейшие экспортеры щедро делились сверхприбылями от продажи сырья. Это сформировало определенную культуру среди отечественных инвесторов, которые привыкли оценивать привлекательность бизнеса исключительно через призму ожидаемых выплат.

Появление сильных внутренних игроков в сфере высоких технологий, электронной коммерции и финансовых услуг сместило фокус внимания части аудитории. Эти компании могут не платить дивиденды десятилетиями, но их бизнес растет на десятки % ежегодно. Инвестор, купивший их бумаги на этапе зарождения тренда, получает доходность, сопоставимую с выигрышем в лотерею. Проблема заключается лишь в том, что распознать будущего лидера на ранней стадии невероятно сложно.

Для портфеля важен не сам факт выплаты, а то, что вы с ней делаете дальше. Если дивиденды тратятся, стратегия становится ближе к доходной. Если реинвестируются, портфель начинает работать почти как машина ускорения сложного процента. Кстати, именно поэтому на длинном горизонте разница между ценовой и полной доходностью становится всё заметнее.

Как собрать фондовый портфель, если не хочется спорить между двумя лагерями

На практике спор между дивидендами и ростом слишком часто мешает собрать нормальный портфель. Намного полезнее оттолкнуться от роли каждой части портфеля.

• Ростовая часть отвечает за ускорение капитала.
• Дивидендная часть добавляет денежный поток и снижает соблазн дёргаться на каждом движении рынка.
• Смешанный подход делает результат менее зависимым от одного рыночного сценария.

Для молодого инвестора основа может смещаться в сторону роста, а дивиденды занимают меньшую долю как стабилизатор. Для инвестора, который уже ближе к цели и хочет видеть реальные выплаты, доля дивидендных бумаг чаще увеличивается. И это не компромисс из слабости. Это нормальная настройка портфеля под задачу. Такой подход хорошо сочетается и с базовым принципом диверсификации. Чем меньше портфель зависит от одного стиля, тем спокойнее он переживает разные рыночные фазы.

Некоторые из лучших бумаг длинной дистанции вовсе не обязаны навсегда оставаться только ростовыми или только дивидендными.

Яндекс долго воспринимался как чистая ставка на рост. Теперь это история и роста, и выплат. Такое происходит с сильными бизнесами регулярно. Поэтому иногда полезнее искать не ярлык, а траекторию компании. Может ли она через пять или десять лет перейти из одного лагеря в другой. Если да, в ней часто скрыт особенно интересный потенциал.

Вместо вывода

Не нужно выбирать. Лучше выбрать задачу, горизонт и нужный вам тип результата. Хотите максимум капитала через много лет, смещайтесь к росту. Хотите видеть денежный поток и спокойнее переживать рынок, добавляйте дивидендные бумаги. Хотите здравый баланс, соединяйте оба подхода и периодически проверяйте, не разошёлся ли портфель с вашей реальной целью.

На длинной дистанции рынок обычно щедрее к тем, кто не пытается выиграть спор любой ценой. Он лучше награждает тех, кто умеет собрать конструкцию, которую сможет держать много лет. И вот это уже по-настоящему важнее, чем само слово дивиденды или слово рост.