Как работает Индекс страха и жадности или уровень эмоций на рынке

Корпорация CNN создала специальный индекс для измерения настроений инвесторов. Основой для него служит предпосылка о том, что излишний страх может стать причиной снижения текущего курса акций существенно ниже внутренней стоимости этих акций.

Предполагается также, что жадность инвесторов может стать причиной роста курса акций намного выше их реальной стоимости.

Что такое индекс страха и жадности (Fear and Greed Index)

Индекс жадности и страха (Fear and Greed Index) — это показатель мнения инвесторов о текущей направленности рынка.

Индекс представляет собой инструмент, который некоторые инвесторы используют для оценки рыночной ситуации. Его смысл заключается в том, что вследствие чрезмерного страха инвесторов акции будут торговаться существенно дешевле их внутренней стоимости, в то время как неконтролируемая жадность может вызвать рост курса акций до уровня гораздо выше их реальной стоимости.

Некоторые скептики не считают индекс надежным инвестиционным инструментом, так как он поощряет стратегию выбора времени выхода на рынок, а не стратегию «купи и держи».

Индекс FGI измеряется ежедневно, еженедельно или ежемесячно. Суть в том, что слишком много страха подавляет желание инвестировать, а слишком много жадности усиливает его.

Fear and Greed Index обновляется примерно каждые 24 часа. Данные берутся с Нью-Йоркской Фондовой биржи.

Значение «0» означает самый высокий уровень страха, то есть полное отсутствие стремления к покупке акций. Значение «100» говорит о максимальной жадности или сильнейшем желании инвестировать в акции, когда инвестор просто не в состоянии перестать покупать их.

В идеале нужно всегда держать баланс между страхом и жадностью, оставаясь посередине.

Fear and Greed Index

Инфографика представлена прибором со стрелкой, отклоняющейся в горизонтальной плоскости, которая имеет несколько цветных зон, каждой из которой соответствует усредненное состояние настроений инвесторов.

Сбоку можно увидеть тенденции изменения показателя: предыдущее закрытие торгового дня, данные за неделю, месяц и год назад с подсветкой соответствующим цветом. Например, все предыдущие показатели могут находиться в «красной зоне», но с разными количественными характеристиками, что указывает на преобладания страха у инвесторов на протяжении года. Но, если, например, год назад показатель был 15 – «сильный страх», а текущий – 24%, значит инвестиционная ситуация улучшается. И наоборот. Важно смотреть, как складывается тенденция.

Как рассчитывается индекс страха?

Данный индекс можно отслеживать в виде 7 параметров, имеющих одинаковую значимость в общем составе индекса. Расчет производится при поступлении новых данных, публикуется на CNN Business.

Рыночный импульс (Market Momentum)

Нахождение индекса S&P 500 выше его скользящей средней за последние 125 торговых дней говорит о положительном импульсе. Нахождение индекса S&P 500 ниже скользящей средней означает рост страха среди инвесторов.

Замедление рыночного импульса используется как показатель страха, а рост импульса — как показатель жадности.

Сила рынка или сила цены акций (Stock Price Strength)

Вычисляется отношение количества акций, цена которых дошла до годового максимума, к количеству акций с ценой, упавшей до годовых минимумов за 52 недели.

• Если соотношение меньше единицы, на фондовом рынке преобладают настроения страха.
• Если максимумов заметно больше, чем минимумов, это является признаком бычьего рынка и показывает, что в рыночных настроениях преобладает жадность.

Показатель нивелирует такое явление как влияние на рынок цен акций отдельных крупных эмитентов. Данные по нескольким крупным акциям могут исказить данные о доходности рынка. Важно также знать, у кого из эмитентов дела идут хорошо, а у кого — не очень.

Ширина рынка (Stock Price Breadth)

Считается объем торгов для бычьих акций и соотносится с объемом для шортов. Если объем покупок превалирует, на рынке налицо жадность. Низкий (или даже отрицательный) уровень является признаком медвежьего рынка.

Снижение объема торгов используется как признак страха. Показатель может быть и вовсе отрицательным.

Соотношение между опционами «пут» и «кол» (Put And Call Options)

Количество опционов «Put» и «Call» на Чикагской бирже опционов. Опционами называются контракты, дающие инвесторам право на покупку или продажу акций, индексов, валют и других финансовых активов по согласованному курсу в установленное время в будущем. Put — это опцион на продажу актива, call — опцион на покупку. Если открыто больше опционов «колл» на право купить, чем опционов «пут» на право продать, на рынке превалирует жадность. Это указывает на то, что участники рынка предполагают долгосрочное развитие восходящего тренда и для этого покупают право на операции с активами.

Рост отношения пут-опционов к колл-опционам сигнализирует о повышении нервозности инвесторов. Соотношение выше 1 считают признаком медвежьих настроений. Медвежье соотношение пут- и колл-опционов используется как сигнал страха.

Волатильность рынка (Market Volatility)

Индекс жадности и страха CNN учитывает индекс волатильности (VIX), который рассчитывается Чикагской биржей опционов (CBOE). Он был впервые применен в конце 20 века и на данный момент является наиболее известным показателем рыночных настроений.

Для расчета индекса волатильности рынка измеряются ожидаемые колебания курсов или волатильность опционов на индекс S&P 500 на следующие 30 торговых дней. Зачастую индекс снижается в дни, когда рынок в целом показывает бычий тренд, и растет во время падения акций. Однако за показателем VIX следует наблюдать в течение некоторого времени.

На бычьем рынке он характеризуется тенденцией к падению, а на медвежьем — к росту. Растущая волатильность рынка используется как признак страха.

Спрос на активы с низким риском (казначейские облигации) по сравнению с акциями (Safe Haven Demand)

По сравнению с облигациями акции являются более рискованным инструментом. Однако долгосрочные инвестиции в акции приносят более высокую прибыль. Когда на рынке возобладает страх, инвестиции перетекают с сектора акций в сектор облигаций и наоборот. Негативный настрой может приводить к покупке только крайне надежных активов, в том числе нефондовых, и уходу инвесторов в государственные ценные бумаги.

При краткосрочном инвестировании доходность облигаций может даже превысить доходность акций.

Индикатор спроса на активы с низким риском показывает разницу в доходности казначейских облигаций по сравнению с акциями за последние 20 дней. В индексе страха и жадности рост спроса на безрисковые активы используется как признак страха.

Спрос на облигации с высокими доходностями и низким кредитным рейтингом (Junk Bond Demand)

Облигации эмитентов с низким кредитным рейтингом (так называемые «мусорные» облигации) характеризуются повышенным риском дефолта по сравнению с другими облигациями. Доходность облигаций — или доход, получаемый от инвестирования в облигации — при росте цен снижается.

То есть, если инвесторов привлекают данные активы и их начинают скупать, то доходности «мусорных облигаций» уменьшаются, стремясь к данному показателю у обычных активов такого вида. Это возрастание жадности. Например, высокорисковая облигация торговалась с дисконтом к номиналу в 10 %, что обеспечивало повышенную доходность.

Жадность инвесторов возросла: они стали скупать такие облигации и, по законам рынка, рост спроса вызвал рост цены, дисконт стал меньше, например, 1 процент к номиналу. А ценные бумаги надежных эмитентов торгуются вообще без дисконта и имеют невысокую купонную доходность. Налицо сокращение гэпа доходностей между «мусорными» и качественными активами.

Точно так же, в случае, если инвесторы начинают распродавать «мусорные облигации», их доходность возрастает. Другими словами, меньший спред (разница) между доходностью мусорных облигаций и доходностью государственных облигаций свидетельствует о готовности инвесторов рисковать. Более широкий спред показывает повышенную осторожность инвесторов. В индексе страха и жадности спрос на мусорные облигации используют как признак жадности.

Каждый из этих параметров измеряется в диапазоне значений от 0 до 100. Для расчета индекса страха и жадности берут среднее значение каждого из этих показателей. При достижении индексом значения 50 рыночные настроения называют нейтральными. При превышении значения 50 говорят о возросшей жадности инвесторов.

Как понимать индекс жадности

Данный индекс похож на спидометр с цифровыми показателями и стрелкой.

Шкала страха со значениями индекса:

1. Красный сектор от 0 до 25% – преобладает страх. Когда инвесторы подвержены паническим настроениям, они стараются быстрее продать свои ценные бумаги. В конце концов их количество превышает спрос. Цены на них обрушиваются, и акции становятся недооцененными. Стрелка в красном секторе служит сигналом, что нужно не жалеть денег и заниматься покупками наиболее привлекательных ЦБ.
2. Оранжевый сектор от 26 до 49% менее выраженный уровень страха инвесторов.
3. Серый сектор, около 50% – нейтральное состояние.
4. Салатовый сектор от 51 до 75 процентов – нервозность инвесторов сокращается, они демонстрируют жадность.
5. Зеленый сектор от 76 до 100% – максимальная жадность. Когда инвесторов охватывают эмоции жадности, стрелка располагается в зеленом секторе. Это служит верной приметой того, что рынок на подъеме, цены на активы завышены и с покупками не стоит торопиться. Такие признаки жадности часто называют синдромом упущенной выгоды (FOMO). В это время биржевые спекулянты стремятся выжать из своих ЦБ максимальную стоимость и завышают их реальную цену.

Корреляция с другими индексами

Индекс страха и жадности имеет прямую зависимость от индекса S&P 500. Легко заметить, что, например, в начале 2019 года наблюдался выраженный рост S&P 500 и одновременное смещение показателей страха / жадности в сторону последней; график индекса страха показал увеличение с практически с 5 до 73%. Опасения сократились – цены на активы выросли.

Индекс VIX коррелирует с S&P 500 в обратной зависимости. В марте 2020 года индикатор с S&P был минимальным – около 2200, а волатильность при этом «зашкаливала» до сверхпанической – более 55%.

Минимальный дискомфорт инвестиционное сообщество США испытывало в начале 90-х годов прошлого века, в 2007, в 2018 гг., что отразили показатели Volatility Index и Fear and Greed. Так как практически ни одна развитая экономика не изолирована от остальных экономических систем, на ухудшение американских индексных показателей повлияли: в 1998 году обвал финансовой системы РФ / дефолт по ГКО, в 2001 году – падение башен-близнецов, в 2008 году – мировой финансовый кризис.

В России индекс страха и жадности не имеет официальной методики калькулирования, но можно отслеживать один из его компонентов – индекс волатильности RVI, в основе которого лежат цены опционов на индекс РТС. По данным RVI наибольший страх инвесторы в России испытывали в 2014 году, в начале конфликтной ситуации на Украине, в 2022 году.