Что такое расчетные фьючерсы и как они работают в отличии от поставочных

И расчетный, и поставочный фьючерс подходят для трейдинга, но между этими типами деривативов есть разница, напрямую влияющая на действия трейдера. Речь идет о поставке базового актива – если в поставочном контракте она обязательна, то в расчетном фьючерсе товар не поставляется покупателю.

Что такое расчетный фьючерс

Деривативы этого типа идеально подходят для спекулятивных операций. Даже если контракт будет удерживаться до экспирации поставка товара не произойдет, состоится лишь корректировка балансов счетов обоих участников сделки.

Расчетный фьючерс простыми словами – это ставка на изменение цены базового актива. Ни покупателю, ни продавцу не нужен сам актив, оба пытаются заработать только на изменении его цены.

Также расчетные фьючерсы могут использоваться не для торговли, а для снижения рисков изменения стоимости актива.

Трейдинг возможен и на поставочных деривативах. Но нужно не забывать постоянно перекладываться в более дальние контракты. В остальном принципиальной разницы по сравнению с расчетными контрактами нет.

Отличия расчетных фьючерсов

Отличия между обоими типами контрактов удобно оценивать с нескольких точек зрения:

• Что происходит при истечении. Экспирация расчетного фьючерса означает, что в зависимости от изменения стоимости БА будут скорректированы счета трейдеров. При поставочном происходит поставка актива. Причем в спецификации контракта указывается процедура поставки, тип транспорта, четко описываются критерии качества актива. Например, в случае с пшеницей это могут быть конкретные сорта определенного качества, выращенные в определенных регионах планеты.
• Рынки. Поставочные часто используются на рынках, где возможна реальная передача актива. Расчетные – в ситуациях, когда передача актива невозможна либо затруднена, например, в случае с контрактами на котировки биржевых индексов. Но жестких ограничений нет, на один и тот же БА могут существовать фьючерсы обоих типов. Например, одновременно может торговаться и поставочный, и расчетный фьючерс на пшеницу, нефть, платину и другие товары.
• Риски. В случае с поставочными контрактами возникает дополнительный риск, связанный с доставкой и качеством базового актива. По Financially Settled Futures есть только торговые риски, они сводятся к тому, что трейдер может сделать неверный прогноз изменения стоимости базового актива.
• Область применения. Поставочные подходят и для трейдинга, и для спекуляций, и для снижения рисков. Расчетные – только для торговли и снижения рисков.

В описании фьючерса указывается его тип. На зарубежных площадках обычно используется формулировка Financially Settled или Сash Settled. Еще одно отличие – условия поставки, они описываются в отдельном документе и только для поставочных контрактов.

Примеры расчетных фьючерсов на Московской бирже

Мосбиржа дает доступ не только к поставочным, но и к расчетным контрактам. Поставка не предусмотрена по фьючерсам на индексы, некоторые зарубежные бумаги.

На MOEX торгуются деривативы на инвестиционные паи SPDR S&P 500 ETF Trust, Invesco QQQ ETF Trust Unit Series 1, они также относятся к расчетным. В этом можно убедиться, изучив характеристики инструмента.

Помимо типа в характеристиках указывается и гарантийное обеспечение (ГО) – это сумма, которая будет заблокирована на счете при заключении сделки.

Во фьючерсы уже встроено кредитное плечо, его роль заключается в том, что трейдер платит не полную стоимость контракта, а лишь ГО, оно в несколько раз меньше полной стоимости.

В случае с MIX-9.23 ГО составляло 50931,97 рублей при стоимости контракта 300+ тысяч рублей. Плечо около 1 к 5,5.

Расчетные фьючерсы на Московской бирже насчитывают несколько десятков контрактов, но не все они подходят для торговли. Для трейдинга выбирают высоколиквидные активы, поэтому среди индексов выбор трейдеров, как правило, ограничивается 4 контрактами:

• MIX – обычный фьючерс на индекс Московской биржи. Стоимость рассчитывается как котировка соответствующего индекса, умноженная на 100. Минимальный шаг изменения цены – 25 рублей.
• MXI – мини-контракт на индекс Мосбиржи. От предыдущего отличается стоимостью, она равна котировке индекса. Минимальный шаг цены уменьшен до 0,5 рублей.
• RTS – контракт на индекс РТС, размер определяется по той же логике, что и у MIX.
• RTSM – мини-контракт, разница по сравнению с RTS заключается в размере, здесь он ниже в 100 раз.

Прочие индексы слишком низколиквидны, поэтому почти все трейдеры работают с 4 перечисленными выше инструментами. Для наглядности – на одной и той же дистанции:

• По MIX объем торгов составил 93882 контракта.
• По MXI – 180684.
• По RTS –
• По RTSM – 34374.
• Деривативы на паи iShares Core DAX UCITS ETF (DE) – 1486.
• Фьючерсы на индекс московской недвижимости ДомКлик – 103.
• На индекс нефти и газа – 13.
• На волатильность валютного рынка – 188.
• На паи SPDR S&P 500 ETF Trust – 41177. Неплохая активность, можно пробовать торговать.
• На инвестпаи Invesco QQQ ETF Trust Unit Series 1 – 70878, также неплохая активность.

Помимо индексов на MOEX доступны расчетные контракты на валюту, не только доллары, но и юани. Фьючерсы на валюту также используются для трейдинга, самые популярные контракты на MOEX:

• Si – расчетный контракт на USDRUB. Несмотря ни на что остается самым популярным деривативом на валюту. Размер – 1000 американских долларов.
• CNY – интерес к китайскому юаню растет, размер контракта – 1000 юаней. Спрос на юань увеличивается, в будущем может приблизиться к доллару.
• Eu – фьючерс на евро сильно отстает даже от CNY. Активность трейдеров примерно в 3 раза ниже по сравнению с CNY и в 10 раз ниже по сравнению с Si.
• USDRUBF – тикер отличается от Si, также соответствует паре USDRUB, но это однодневный контракт с автоматической пролонгацией. Входит в ТОП 5 среди валютных фьючерсов, но по объемам отстает от привычного Si.

Есть расчетные фьючерсы на товары, популярностью пользуются:

• NG – в роли базового актива выступает природный газ. По нему наблюдается максимальная активность.
• BR – расчетный фьючерсный контракт на нефть марки Brent, объем – 10 баррелей.
• GOLD – самый популярный расчетный фьючерс на золото. В роли базового актива выступает тройская унция золота.
• GL – еще один дериватив на золото, но котировки приводятся в рублях за 1 грамм, а не тройскую унцию.
• GLDRUBF – однодневный контракт с автопродлением.

Из «золотых» деривативов популярнее всего GOLD, GL и GLDRUBF примерно на одном уровне. По ним активность примерно в 3-3,5 раза ниже по сравнению с GOLD.

Особенности

К особенностям финансовых фьючерсов стоит отнести:

• Исполнение, не предполагающее поставку товара/валюты/акций. Это позволяет создавать деривативы на базовые активы, по которым поставка невозможна. Например, невозможно создать поставочный фьючерс на биржевой индекс, расчетные инструменты позволяют обойти это ограничение.
• Встроенное плечо. Это позволяет торговать большими объемами, но может создать избыточную нагрузку на депозит.
• Не нужно перекладываться из истекающего контракта в более дальний. Если трейдер удерживает фьючерс до экспирации, то его баланс просто скорректируется в зависимости от цены БА.
• Торговля может быть более выгодной по сравнению с торговлей базовым активом за счет меньших комиссий. Это зависит от конкретной биржи и условий брокера.

На один и тот же актив могут торговаться и поставочные, и расчетные контракты.

Большая часть торгового оборота на срочном рынке приходится на спекулятивные операции и расчетные фьючерсы – важный элемент этой схемы.

Контракты этого типа есть буквально на все категории активов, от акций и товаров до процентных ставок и биржевых индексов.