Что показывают Фондовые индексы и Как они работают

Индексы фондовых бирж выступают в роли барометров, оценивая инвестиционную привлекательность отдельных отраслей или экономик отдельных стран/регионов. Также мировые фондовые индексы подходят для долгосрочных вложений (через БПИФ фонды) и трейдинга через фьючерсы/опционы.

Что такое Фондовый Индекс

Фондовый индекс – это тип синтетического показателя, который определяет динамику изменения цен группы ценных бумаг. Фондовый индекс, помимо изменения цен, также указывает на тенденции, преобладающие на рынке в определенное время, поскольку он отражает поведение акций, котирующихся на фондовой бирже.

Фондовый индекс простыми словами – это числовое значение, рассчитывающийся на основе цен акций ряда компаний.

Чаще индексы фондового рынка включают в базу расчёта акции крупнейших компаний мира, например, капитализация корзины индекса S&P 500 превышает $30 трлн. Но есть и индексы компаний и секторов с малой капитализацией, вторых и третьих эшелонов, мусорных акций и т.п.

Провайдеры сами разрабатывают методику расчета (или используют уже существующие формулы), вводя дополнительные фильтры, учитывающие капитализацию, free-float и прочие нюансы.

Сама по себе котировка индекса – это просто число и возможность быстро оценить инвестиционную привлекательность определенной отрасли экономики или отдельного рынка. Чтобы зарабатывать на котировках индекса, нужно использовать фьючерсы, акции и БПИФ, которые следуют составу корзинам индексов.

Что показывают фондовые индексы

Для инвесторов первостепенную значимость имеет не конкретное значение, а динамика их изменения, реакция на уровни, обновление исторических экстремумов.

При определении инвестиционной привлекательности рынков, например, разных стран оцениваются не только темпы роста котировок, но и фундаментальные предпосылки этого.

Фондовый индекс часто сравнивают с термометром, образно измеряющим температуру рынка. Функции индекса фондового рынка:

• Оперативная информация о ситуации на рынке или отдельных его сегментах;
• Базовый инструмент для деривативов (опционы, фьючерсы и форварды);
• Эталон для оценки эффективности инвестиций;
• Специализированный инструмент, который помогает инвесторам строить собственные индикаторы фондового рынка;
• Он заменяет рыночный портфель, который важен в теории портфеля и моделях рынка капитала.

Кто рассчитывает индексы

Под термином «провайдер» понимается тот, кто занимается обеспечением расчета. Имеется в виду не только непосредственный расчет, но и метод отбора акций в корзину, регулярность пересмотра состава корзины, условия для экстренного исключения или включения компаний в состав индекса.

В роли таких провайдеров могут выступать:

• Непосредственно фондовые биржи, например, на российском рынке популярен индекс Московской биржи. Его рассчитывает непосредственно MOEX.
• Рейтинговые агентства.

Индекс S&P 500, например, корректируется специально созданным для этой цели комитетом материнской компанией Standard & Poor’s – агентства, занимающегося финансовой аналитикой и составлением биржевых рейтингов. С 2012 года после объединения  S&P Global , News Corp и CME Group под эгидой S&P Dow Jones Indices LLC, все семейства индексов S&P и Dow Jones ведутся именно этой компанией.

Большое количество крупных банков также конструируют индексы по самым разным направлениям, но наиболее популярными среди банковских индексов являются индексы банков JPMorgan и Barclays в сфере облигаций (JP Morgan Global Government Bond Index, Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index).

Главный фондовый индекс Японии Nikkei 225 начала рассчитывать финансовая газета Nihon Keizai Shimbun (сокращение от названия издания служит названием индекса) с 1970 года и занимается эти до сих пор.

Как рассчитываются фондовые индексы

Есть несколько различных подходов, по которым рассчитываются мировые фондовые индексы. Простейший метод расчета – подсчет среднего арифметического значения цен акций. Сумма цен делится на количество компонентов. Этот метод использовался при создании первых биржевых индексов. Но уже тогда стала ясна его неэффективность. При таком подходе игнорируется масштаб бизнеса, проведенные сплиты, поэтому провайдеры разработали более сложные методики с так называемым «взвешиванием» цен. В зависимости от, например, капитализации каждому компоненту корзины присваивается свой «вес».

К наиболее популярным методикам расчета относятся:

• Market Cap Weighting. В роли фактора для взвешивания используется капитализация каждой компании. Перед расчетом определяется доля каждого компонента, используется зависимость вида:

Где p_i – цена i-й бумаги, N_i – количество акций, в знаменателе расположилась общая капитализация бизнеса.

• Free-Float Market Cap. От предыдущего метода отличается тем, что используется капитализация, рассчитанная по акциям в свободном обращении (Free-Float). В остальном подход сохраняется.
• Equal Weighted. Особенность этой методики в том, что все компоненты получают равный вес независимо от масштабов бизнеса.
• Price Weighted. При «взвешивании» компонентов по цене стоимость каждой бумаги делится на число компонентов корзины. Пример – основной индекс Японии Nikkei. При использовании этой методики наблюдаются проблемы со сплитами, если увеличивается количество акций, то снижается стоимость отдельной бумаги и ее «вес» в корзине. Даже при отличных показателях бизнеса и росте капитализации компании доля компании может снижаться при сплитах.

Метод взвешивания влияет на темпы изменения котировок. Один и тот же индекс в различных вариациях демонстрирует разную волатильность. Доходность фондового индекса также будет отличаться.

Из менее популярных методик расчета выделяются:

• Fundamental Weighted. При назначении «веса» учитываются основные мультипликаторы – такие показатели работы компании как выручка, продажи, выход на новые рынки, ожидаемое изменение показателей в будущем.
• Risk Weighted. Используются различные модели измерения уровня риска, например, модель Фама-Френча.
• Volatility Weighted. «Вес» назначается с учетом стандартного отклонения волатильности. Используются данные по волатильности за неделю в течение последних 3 лет либо за день в течение последнего календарного года.
• Dispersion Weighted. Изюминка метода – учет корреляции каждого отдельного компонента с индексом в целом. При обратной корреляции компонент получает повышенный «вес».

Четыре перечисленных выше метода не распространены широко. Чаще всего используется Market Cap либо Free-Float Market Cap. Также можно привести классификацию методов расчета в зависимости от учета налогов и реинвестирования полученного дохода. Выделяется 3 типа индексов:

1. Price Return – стандартный тип.
2. Total Return – в котировки заложено и реинвестирование выплаченных акционерам дивидендов.
3. Net Total Return – это тот же вариант с дивидендами, но учитывается налогообложение, то есть из дивидендов предварительно вычитаются налоги.

Два последних типа полезны при оценке реальной доходности с учетом особенностей местного налогообложения.

Как вложить деньги в индекс

На роль торгового инструмента подходят не сами индексы, а производные инструменты, так как сам индекс – это просто числовое значение. На биржах есть специальные инвестиционные фонды – БПИФ, которые стали просто копировать корзины индекса и их метод расчета, но покупая по этому принципу реальные акции в тех же пропорциях. Акции таких фондов торгуются на биржах, их можно купить так же, как и стандартные ценные бумаги. Нужен лишь брокер с выходом на соответствующую биржу и сравнительно небольшой стартовый капитал.

Основное преимущество БПИФ в том, что каждая акция такого фонда – готовый портфель. Инвестору не нужно самостоятельно покупать десятки бумаг, чтобы сформировать инвестпортфель. Достаточно купить акцию, например, БПИФ «Райффайзен – Индекс МосБиржи полной доходности 15», и он получит портфель, копирующий корзину индекса, отслеживающий 15 компаний.

Российские фондовые индексы

Российские фондовые индексы не так многочисленны по сравнению с американскими или европейскими. Выделить можно:

• Индекс МосБиржи, с 2017 года называется IMOEX, считается одним из основных для рынка РФ. Учитывает котировки всех российских голубых фишек, в корзине наибольший вес имеют представители нефтегазовой отрасли. График демонстрирует стабильный рост, это связано с тем, что расчеты ведутся в рублях, а не в долларах.
• Рублевая и долларовая версии RTS. Версия в рублях демонстрирует уверенный рост, в долларах – движение в горизонтальном диапазоне с резкими рывками в обе стороны. Корзина насчитывает 50 крупнейших компаний РФ, акцент сделан на нефтегазовом секторе.
• Индекс голубых фишек от ММВБ, рассчитывается по рублевым ценам 15 самых ликвидных компаний российского рынка.
• «Укороченный» индекс голубых фишекс – ММВБ 10, берется 10 наиболее высоколиквидных бумаг и рассчитывается среднее арифметическое по рублевым ценам. Ни один из методов взвешивания не применяется.
• Индекс широкого рынка. Корзина более объемная по сравнению с перечисленными выше инструментами. Для расчета отбирается 100 бумаг, при отборе учитываются требования по капитализации, ликвидности и Free-Float фактору.

Также в РФ рассчитываются отраслевые индикаторы для нефтегазовой отрасли, финансового сектора и электроэнергетики.

Американские фондовые индексы

Даже если ограничиваться лишь краткой характеристикой невозможно перечислить все американские фондовые индексы в рамках одного материала. Именно в США стали рассчитываться первые инструменты этого типа, из крупнейших современных индексов стоит выделить:

• S&P 500 – отвечает за рынок США. В корзину входят бумаги 500 компаний, прошедших листинг на NYSE и NASDAQ. Корзина покрывает 75% от капитализации всего американского рынка.
• DJIA – старейший индекс, рассчитывается по 30 американским голубым фишкам.
• NASDAQ Composite – рассчитывается с учетом котировок всех акций, торгующихся на бирже NASDAQ.
• The Wilshire 5000 – рассчитывается с учетом котировок акций компаний, чьи штаб-квартиры находятся на территории США. Как и S&P 500 характеризует американский рынок в целом, но он менее популярен по сравнению с S&P
• Индекс «страха» или волатильности VIX. При стабильном росте S&P 500 котировки VIX падают, при падении S&P 500 – растут.

Это лишь малая часть американских фондовых индексов, в США созданы сотни инструментов этого типа.

Европейские фондовые индексы

Европейские фондовые индексы также популярны среди трейдеров/инвесторов. Важны и общеевропейские инструменты, и локальные индикаторы, характеризующие экономики наиболее развитых стран Евросоюза.

Основные европейские индексы:

• Deutscher Aktien Index. По структуре напоминает американский DJIA, в корзине также акции 30 компаний. Немецкая экономика считается локомотивом экономики ЕС, поэтому DAX важен при анализе инвестиционной привлекательности Евросоюза в целом.
• FTSE 100 (Великобритания). Характеризует состояние экономики Великобритании, корзина FTSE 100 покрывает около 80% капитализации всех компаний, прошедших листинг на Лондонской бирже.
• САС 40. Отвечает за французский рынок, число в названии указывает на количество компонентов корзины. Входит в число инструментов так и не оправившихся после краха доткомов. Экстремумы тех лет не были переписаны и через 30 лет после кризиса.
• Euro Stoxx 50. Корзина не сконцентрирована на одной стране, в нее включены акции компаний из всей Европы. В составе наблюдается перекос в сторону немецких и французских компаний, в целом индикатор покрывает 19 секторов экономики.
• Euronext 100. При расчете учитываются котировки акций 100 компаний, обязательное условие для включения в корзину – торговля бумаг на панъевропейской площадке Евронекст.
• DAX 30 (Deutscher Aktienindex) зависит не только от цен компаний, включенных в индекс, но и от размера дивидендных выплат. В DAX 30 входят такие известные бренды, как Adidas, BMW, Daimler и Bayer.

В европейские фондовые индексы входят и более мелкие инструменты, например, индексы Швеции, Нидерландов, Исландии и прочих стран, входящих в состав ЕС. Это скорее локальные инструменты, при анализе экономики ЕС в целом ими можно пренебречь.

Помимо фондовых индексов, англичане не скупятся на создание ироничных индексов. Известный журнал “The Economist” ведёт знаменитый во всем мире Индекс Биг-Мака. Он не является фондовым, а показывается недооцененность валют по паритету покупательной способности. За ориентир взята цена бургера в США.

Крупнейшие азиатские индексы

Говоря об Азии чаще всего речь сводится к Китаю и Японии, также инвесторы обращают внимание на Южную Корею, Сингапур. Самые популярные индикаторы этого региона:

• Shanghai Composite – основной фондовый индекс Китая. В корзину включены все бумаги, торгующиеся на бирже Шанхая и входящие в котировальные листы А и В.
• Nikkei 225 – характеризует состояние рынка Японии, рассчитывается с учетом котировок 225 компаний, торгующихся на Токийской бирже. Есть более широкая версия – Nikkei 300.
• Hang Seng – корзина покрывает 60-70% всей капитализации Гонконгской биржи. Индекс рассчитывается по котировкам акций 34 крупнейших компаний Гонконга.
• KOSPI – основной индикатор фондового рынка Южной Кореи, учитывает котировки всех бумаг, торгующихся на Korea Exchange. До 2002 года учитывались и обычные, и привилегированные акции, после 2002 года – только обычные (ordinary shares).

Изначально они разрабатывались для удобства оценки положения дел в экономике, но со временем появились производные инструменты, за счет которых индексы превратились еще и в основу для различных инвестиционных инструментов. За счет обилия БПИФ можно не собирать портфель самостоятельно, а купить акции одного фонда и получить полноценный диверсифицированный инвестпортфель. Фьючерсы и опционы позволяют зарабатывать на индексах за счет активного трейдинга.

Не стоит забывать и об основной функции биржевых индексов. Этот инструмент – отличный индикатор происходящего на рынке и в экономике. При работе на фондовом рынке желательно включить индикаторы этого типа в перечень аналитических инструментов.